华西证券-流动性跟踪：6月存单到期大幅升至4万亿+-250601

- 央行持续呵护资金面，跨月资金保持平稳，但6月存单到期量将大幅升至4.2万亿元，负债端压力依然存在。

- 预计6月初隔夜利率将回落至1.4%-1.5%水平，财政支出和央行适度加大公开市场操作将支撑流动性。

- 同业存单加权发行利率上行，6月到期压力加大，需关注流动性变化和货币政策调整风险。

本投资报告主要分析了当前中国货币市场的流动性状况及未来展望。

1. **宏观环境**：央行持续呵护市场流动性，5月26日至30日，面对近1万亿元的逆回购到期，央行净投放6566亿元，资金面保持平稳。

隔夜利率DR001和R001均有所回落，显示出流动性改善的迹象。

2. **存单到期情况**：6月存单到期量大幅升至4.2万亿元，银行负债端仍面临压力，存单加权发行利率环比上行至1.70%。

尽管如此，资金面仍依赖央行的支持。

3. **短期展望**：预计6月初隔夜利率将回落至1.4%-1.5%水平，主要受财政支出和历史趋势的影响。

然而，跨月后将面临大额逆回购到期，资金缺口显著。

4. **公开市场操作**：6月3日至6日将迎来1.6万亿元的逆回购到期，央行预计将适度加大公开市场操作力度，以对冲到期压力。

5. **票据市场与政府债**：票据利率有所波动，大行持续卖票，显示信贷投放好于去年同期。

政府债的净缴款压力显著回落，地方债净缴款量也大幅降低。

6. **风险提示**：需关注流动性变化及货币政策的潜在调整，可能对市场产生影响。

整体来看，虽然面临存单到期和逆回购到期的压力，但央行的政策支持和市场调整将有助于维持流动性稳定。