中信期货-黑色建材组日报：小幅回调之后，黑色再度强势反弹-240425

【期货品种】：铁矿石、硅锰、硅铁、动力煤 【交易方向】：中性 【理由】：铁矿石方面，地方政府专项债券项目的最新动态继续在预期层面利好矿石以及整体黑色金属价格，同时日内小样本钢企铁水产出数据显示，铁水增产明显提速，进一步夯实矿石需求。

但05合约临近交割月且政策端更加利好远月合约，因此前期5-9价差扩大套利机会建议继续降低配置比例、逐步离场。

硅锰方面，South32锰矿港口事故影响深远，受此影响港口锰矿贸易商大多封盘，预计短期偏强运行。

硅铁供需持稳为主，能源成本预期持稳，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期震荡运行。

动力煤方面，电厂库存依旧偏高，非电刚需采购为主。

近期呼局发运增加明显，大秦线检修即将结束，港口面临累库压力，煤价仍有下跌预期。

整体而言，当前产业链各环节矛盾仍在积累，暂未看到形成方向性的驱动力量。

强预期反复出现，现货需求不明朗，部分资金从其他板块流入黑色，多空博弈加剧，预计节前宽幅震荡运行。

1. 黑色建材经历小幅回调后再度强势反弹，主要受益于专项债及国债发行的大逻辑持续性，以及钢厂复产、节前补库等产业数据或宏观政策利好的影响。

2. 铁矿需求受地方政府专项债券项目的利好影响，同时样本钢企的铁水产出增加，但进口粉矿日耗出现分歧，建议逐步离场。

3. 煤矿产地供应恢复偏慢，硅锰受港口事故影响偏强运行，玻璃需求端短期或有补库冲击，动力煤仍有下跌预期，整体预计节前宽幅震荡运行。