隆华科技：国联民生证券-隆华科技-300263-靶材综合竞争力持续提升，新材料多赛道重点布局-250425

投资标的：隆华科技（300263） 推荐理由：公司靶材业务高速增长，特别是在电子新材料和高分子复合材料领域，市占率稳步提升。

新产能释放及技术优势将推动业绩增长，预计2025-2027年收入和净利润大幅提升，维持“买入”评级。

- 隆华科技2024年营业收入27.1亿元，同比增长9.9%，靶材业务表现突出，电子新材料收入增长43.4%。

- 高分子复合材料和节能环保产品业务也实现稳健增长，市场竞争力持续提升。

- 预计公司2025-2027年营业收入和净利润将大幅增长，维持“买入”评级，但需关注产能释放和市场波动风险。

隆华科技（300263）在2024年实现营业收入27.1亿元，同比增长9.9%，归母净利润1.3亿元，同比增长3.4%。

2025年第一季度，公司营业收入为6.4亿元，同比减少0.5%，归母净利润为0.4亿元，同比减少18.1%。

销售毛利率为21.8%，同比下降0.4个百分点，但环比提升1.1个百分点。

在靶材业务方面，2024年公司电子新材料业务实现营业收入6.8亿元，同比增长43.4%，毛利率为22.1%，同比提升2.8个百分点。

公司在AMOLED领域的新产品银合金靶材出货量大幅增长，AMOLED钼宽靶的市场占有率也有所提升。

此外，公司自主开发的高迁移率HITO靶材在光伏领域刷新了行业电子迁移率记录。

高分子复合材料业务方面，2024年实现营业收入3.3亿元，同比增长3.9%，毛利率为39.9%，同比提升6.1个百分点。

公司在航天、兵器、无人机等领域的市占率稳步提升，受益于低空经济的发展。

节能环保产品及服务业务实现营业收入17.0亿元，同比增长1.5%，毛利率为20.1%，同比下降3.9个百分点。

公司在萃取剂业务方面布局，预计高性能萃取剂6万吨柔性产能的投产将成为新的增长点。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为36.5亿元、44.4亿元和59.4亿元，增速分别为34.6%、21.8%和33.7%；归母净利润分别为2.7亿元、4.0亿元和5.4亿元，增速分别为103.0%、52.1%和34.3%。

每股收益（EPS）预计分别为0.29元、0.45元和0.60元。

公司多项业务的新产能将陆续释放，技术优势稳固，股权激励计划显示出对业绩增长的信心，因此维持“买入”评级。

风险提示包括HJT产能释放低于预期、显示面板行业景气度波动以及萃取产品价格大幅波动。