浙江鼎力：国投证券-浙江鼎力-603338-费用压力缓解，业绩弹性向好-250506

投资标的：浙江鼎力（603338） 推荐理由：公司一季度业绩表现良好，收入和净利润均大幅增长，国际化业务持续增长有效对冲内需下行。

毛利率和净利率均有所提升，费用控制改善，未来业绩具备较大弹性，维持“买入-A”评级，目标价51.52元。

- 浙江鼎力2025年一季度业绩表现良好，营业收入18.98亿元，同比增长30.72%；归母净利润4.29亿元，同比增长41.83%。

- 公司通过海外市场增长和成本控制，克服内需压力，毛利率和净利率均有所提升，费用率环比改善。

- 预计未来三年公司收入和净利润持续增长，维持“买入-A”评级，目标价为51.52元。

浙江鼎力在2025年一季度的业绩表现良好，营业总收入达到18.98亿元，同比增加30.72%；归母净利润为4.29亿元，同比增加41.83%。

尽管市场需求承压，公司依然显著跑赢行业。

根据工程机械工业协会的数据，2025年一季度高空作业平台总销量为3.8万台，同比下降20.16%，其中内销1.52万台，同比下降34.9%，出口2.28万台，同比下降5.98%。

公司通过CMEC的业绩并表、北美市场的提前备货以及新兴市场的开拓，海外业务持续增长，有效对冲了内需下行的影响。

在毛利率和净利率方面，公司分别实现了40.56%和22.58%，同比提升1.03个百分点和1.77个百分点，环比提升9.62个百分点和12.54个百分点。

公司期间费用率为9.25%，同比增加1.18个百分点，环比减少5.52个百分点，费用率环比改善，预计公司将继续加强CMEC的费用控制，促进业绩释放。

投资方面，预计2025-2027年公司的总收入将分别为90.7亿元、102.5亿元和115.9亿元，增速分别为16.3%、13%和13.1%；净利润将分别为18.6亿元、22.3亿元和26.7亿元，增速分别为14.4%、19.9%和19.5%。

对应的市盈率分别为11.8、9.9和8.2倍。

公司国际化业务具备较大增长空间，维持“买入-A”的投资评级，目标价为51.52元，相当于2025年14倍的动态市盈率。

风险提示包括内需持续下行、出口增速放缓、国际贸易摩擦加剧、新产品拓展不及预期以及新项目产能爬坡不及预期。