森马服饰：长城证券-森马服饰-002563-2024年实现营收增长7%，“2+N”多品牌战略布局渐呈成效-250402

投资标的：森马服饰（002563） 推荐理由：公司在2024年实现营收增长7%，归母净利润增长1%。

多品牌战略布局逐渐显效，巴拉巴拉品牌在童装市场保持领先，森马品牌在休闲服饰行业占据龙头地位。

随着消费市场扩大，未来发展机遇可期，维持“增持”评级。

森马服饰2024年实现营业收入146.26亿元，同比增长7.06%，归母净利润11.37亿元，同比增长1.42%。

公司通过“2+N”多品牌战略和渠道建设，积极拓展国内外市场，门店数量突破8,325家。

预计2025-2027年EPS将持续增长，维持“增持”投资评级，但需警惕宏观经济波动及品牌运营风险。

森马服饰在2024年实现营收146.26亿元，同比增长7.06%；归母净利润11.37亿元，同比增长1.42%。

其中，休闲服饰和儿童服饰分别实现营业收入41.90亿元和102.68亿元，儿童服饰增幅较大，同比增长9.55%。

毛利率为43.82%，同比略微下降，净利率为7.76%，同比下降0.44%。

公司在渠道构建方面加速推进，提升零售渠道管理能力，注重新开高质量门店，积极拓展中国香港及海外市场，2024年新开30多家门店，已在全球15个国家和地区设立门店。

森马和巴拉巴拉品牌在“2+N”多品牌战略下持续发展，巴拉巴拉品牌聚焦核心品类，强化品牌影响力。

公司实施的52周MD机制提升了运营效率和决策科学性。

预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.48元、0.56元、0.61元，对应市盈率（PE）分别为15.0X、12.9X、11.9X，维持“增持”的投资评级。

风险提示包括宏观经济波动、品牌运营、原材料价格、存货管理及进出口贸易等风险。