南山铝业：民生证券-南山铝业-600219-2024年三季报点评：氧化铝利润丰厚，印尼业务未来可期-241029

投资标的：南山铝业（600219） 推荐理由：公司印尼氧化铝业务持续放量，上游原料保障能力强，汽车板和航空板需求空间大，未来业绩向好。

预计2024-2026年归母净利逐年增长，维持“推荐”评级。

风险在于汽车板需求、氧化铝价格及煤价波动。

- 南山铝业2024年三季报显示归母净利润34.9亿元，同比增长62.94%，印尼氧化铝业务表现优异，单吨利润超过1500元。

- 公司在印尼投资扩张，计划建设25万吨电解铝和200万吨氧化铝，未来成长空间广阔。

- 随着新能源车和航空板需求增加，公司业绩有望持续向好，维持“推荐”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年三季度归母净利润为13.0亿元，同比增长57.00%，环比减少2.72%。

- 2024年1-3季度归母净利润为34.9亿元，同比增长62.94%；扣非归母净利润为34.1亿元，同比增长64.23%。

- 2024年三季度的主要增利项包括费用和税金、其他/投资收益、公允价值变动、减值损失等，而主要减利项为毛利、营业外利润、少数股东损益。

2. **生产与产能**： - 国内68万吨电解铝产能满产，预计Q3产量17万吨。

- 印尼200万吨氧化铝产能满产，预计Q3产量50万吨。

- 计划在印尼投资建设25万吨电解铝和200万吨氧化铝产能。

3. **市场价格**： - 2024年三季度市场铝价环比下降975元/吨，氧化铝价格环比上涨212元/吨。

- 山东地区电解铝Q3税前利润为1454元/吨，印尼氧化铝单吨净利润超过1500元/吨。

4. **分红预案**： - 每10股派发现金0.4元（含税），本次拟分红4.68亿元，前三季度累计现金分红比例为26.77%。

5. **未来展望**： - 印尼业务的成长空间被看好，计划分拆至香港联交所主板上市。

- 新能源车市场和汽车板需求潜力大，公司在汽车板领域的产能为20万吨，正在推进三期20万吨产能建设。

- 航空板需求回暖，C919飞机量产将打开国内航空板需求空间。

6. **投资建议与风险提示**： - 预计2024-2026年归母净利分别为47.74亿元、50.95亿元、53.08亿元，对应现价的PE为10x、10x和9x，维持“推荐”评级。

- 风险包括汽车板需求不及预期、氧化铝价格下跌、煤价大幅上涨。

这些信息为投资者提供了公司的财务状况、市场前景、分红政策及潜在风险等重要数据，有助于进行投资决策。