完美世界：国金证券-完美世界-002624-业绩承压，关注新品上线及人才梳理-240826

投资标的：完美世界（002624） 推荐理由：公司在游戏和影视业务面临压力，但新产品逐步上线及人才优化将助力业绩改善。

预计未来三年归母净利稳步增长，维持“买入”评级，风险主要来自产品上线及监管不确定性。

- 完美世界2023年上半年业绩承压，营收同比下降38.1%，归母净亏损1.8亿元，主要由于老产品生命周期下滑及影视业务表现不佳。

- Q2环比略有增长，游戏新产品如《一拳超人：世界》贡献增量，影视收入有所回暖。

- 公司正在优化人才结构，预计未来新产品上线将有助于业绩改善，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利逐年增长。

作为专业投资者，以下是从上述文本中提取的关键信息： ### 业绩概况 - **H1营收**：27.6亿元，同比下降38.1%。

- **归母净亏损**：1.8亿元，去年同期盈利3.8亿元。

- **扣非净亏损**：2.35亿元，去年同期盈利2.86亿元。

- **Q2营收**：14.3亿元，同比下降44.0%。

- **Q2净亏损**：1.5亿元，去年同期盈利1.4亿元。

- **Q2扣非净亏损**：0.77亿元，去年同期盈利0.81亿元。

### 经营分析 - **游戏业务**： - H1收入：26.5亿元，同比下降27.3%。

- 主要原因：老产品进入成熟期，充值自然下滑，短期新品贡献有限。

- Q2游戏收入：13.6亿元，环比增长6.2%。

- **影视业务**： - H1收入：0.9亿元，同比下降88.3%。

- 主要原因：当期播出并确收的影视作品较少。

- Q2影视收入：0.54亿元，环比增长58.1%。

### 盈利状况 - **归母净利率**：-6.4%，同比下降14.9个百分点。

- **扣非净利率**：-8.5%，同比下降14.9个百分点。

- **毛利率**：同比上升6.3个百分点。

- **费用变化**：管理、研发费率同比上升，分别为+8.6和+10.7个百分点。

### 未来展望 - **游戏产品**： - 聚焦“MMO+”与“卡牌+”。

- 新游戏上线情况：如《神魔大陆》、及《乖离性百万亚瑟王：环》等。

- **影视产品**： - 储备作品正常制作中，如《爱上海军蓝》、《只此江湖梦》等。

### 盈利预测与评级 - **预计归母净利**： - 2024年：3.27亿元 - 2025年：6.45亿元 - 2026年：8.67亿元 - **对应PE**： - 2024年：45.1X - 2025年：22.2X - 2026年：16.5X - **评级**：维持“买入”评级。

### 风险提示 - 游戏及影视产品上线不及预期。

- 版号发放不及预期。

- 监管风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、未来增长潜力以及相关风险。