教育行业：华鑫证券-教育行业深度报告：需求刚性供给出清，龙头修复释放弹性-250318

- 教育行业在“双减”政策下，校外培训机构数量大幅减少，供给侧出清为龙头企业提供了良性竞争环境。

- 校外培训仍为刚需，素质教育市场快速增长，预计未来几年将继续保持较高增长率。

- 投资建议关注成功转型的头部企业，如思考乐教育、卓越教育和学大教育，风险主要来自政策收紧和市场竞争加剧。

该教育行业深度报告主要分析了政策、需求、供给、行业评级及投资策略等方面。

1. 政策层面：双减政策有效减轻了义务教育阶段学生的作业和校外培训负担，校外培训机构数量大幅减少。

未来政策将继续规范校外培训，支持非学科类培训和职业教育发展。

2. 需求方面：校外培训仍然是刚需，素质教育需求快速增长。

K12在校生规模稳增，高中阶段毛入学率提升，非学科培训参培率有望上升。

居民教育支出持续增长，支付意愿强烈。

预计2024年K12学科培训市场规模将达到2241亿元，素质教育市场规模将达到6463亿元。

3. 供给方面：教育培训机构数量大幅减少，行业竞争格局向龙头企业集中。

头部企业在转型素质教育和高中学科培训中具备先发优势。

4. 行业评级与投资策略：当前行业处于需求刚性、供给出清、政策风险缓和的状态，头部企业面临较好的反转机会。

建议关注成功转型的企业，如思考乐教育、卓越教育、学大教育和昂立教育。

5. 风险提示：政策趋严、招生放缓、竞争加剧、宏观经济承压以及市场化定价受限等风险需关注。

投资标的及推荐理由： 1. 思考乐教育 推荐理由：成功转型至素质教育和高中培训，具备较深的行业积累。

2. 卓越教育 推荐理由：在K12学科培训基础上，向素质教育和高中培训转型较为成功，市场竞争力强。

3. 学大教育 推荐理由：行业内积累丰富，转型方向明确，能够适应市场变化。

4. 昂立教育 推荐理由：具备良好的市场基础和转型潜力，适应教育政策变化，竞争优势明显。

整体来看，这些企业在行业中具备较深积累和成功的业务转型能力，能够在需求刚性、供给出清的环境中获得良好的发展机会。