招银国际-每日投资策略-250205

- 今年春节假期，国内旅游需求表现出韧性，游客数量和人均消费稳健增长。

- 出境旅游需求持续旺盛，入境旅游有望成为长期增长驱动力。

- 社会消费品零售额增长稳定，家电和通讯设备等关键品类受“国补”政策推动，京东为主要受益者，维持对美团和携程的“买入”评级。

该投资报告分析了2025年春节期间的旅游与消费趋势，主要有以下几个核心要点： 1. 国内旅游需求表现出韧性，游客数量和人均消费稳步增长。

2. 出境旅游需求持续旺盛，预计入境旅游将成为长期增长的驱动力。

3. 尽管整体消费情绪恢复需时，但假期期间社会消费品零售额增长稳健，特别是“国补”政策对家电和通讯设备等品类的推动作用明显。

在电商领域，京东被视为“国补”的主要受益者。

此外，报告重申对美团和携程集团的“买入”评级。

本报告的投资建议及理由为： 1）京东（JDUS）是“国补”政策的主要受益者，预计将实现稳定增长。

2）美团（3690HK）和携程集团（TCOMUS）被重申“买入”评级，受益于假期消费和旅游需求的复苏。

3）国内旅游需求韧性强，游客数量和人均消费稳健增长，支持相关电商平台的业绩。

4）出境旅游需求旺盛，长期看入境旅游将成为增长驱动力。

5）社会消费品零售额增长稳健，显示消费情绪逐步回暖。