杭可科技：东吴证券-杭可科技-688006-2025年中报点评：业绩逐季修复，海内外客户共振-250829

投资标的：杭可科技（688006） 推荐理由：公司2025年上半年业绩逐季修复，Q2营收和净利润大幅增长，受益于行业回暖和海外客户拓展。

深耕锂电后段系统，技术优势明显，未来订单释放加快，维持“买入”评级。

- 杭可科技2025年上半年实现营收19.70亿元，归母净利润2.88亿元，业绩逐季修复，Q2单季营收同比增长28%。

- 公司在国内外市场双轮驱动下，成功拓展海外客户，特别是进入特斯拉供应链，提升了市场竞争力。

- 预计2025-2027年归母净利润将上调至5.8/7.4/8.8亿元，维持“买入”评级，风险在于下游扩产和新品拓展不及预期。

杭可科技（688006）2025年中报显示，业绩逐季修复，尤其在Q2表现突出。

2025年上半年，公司实现营收19.70亿元，同比增长4.2%。

其中，充放电设备营收为13.82亿元，同比下降4.99%，占比70.17%；配件营收0.16亿元，同比增长27.28%；其他设备（如自动化物流设备、单机测试设备等）营收5.62亿元，同比增长37.51%；其他业务营收0.09亿元，同比下降35.28%。

归母净利润为2.88亿元，同比增长6.9%；扣非归母净利润为2.73亿元，同比增长8.21%。

2025年Q2单季，公司营收达到12.90亿元，同比增长28%，环比增长90%；归母净利润为1.72亿元，同比增长79%，环比增长49%；扣非归母净利润为1.56亿元，同比增长90%，环比增长34%。

毛利率方面，2025年上半年毛利率为24.53%，同比下降5.39个百分点，主要由于收入确认周期较长，竞争加剧导致毛利率下降。

Q2毛利率为26.36%，同比持平，环比上升5.31%。

研发投入方面，2025年上半年公司研发费用为1.28亿元，同比增长13.15%。

合同负债为22.24亿元，同比增长6.1%；存货为24.22亿元，同比下降9.1%。

经营性现金流显著改善，2025年上半年为5.41亿元，同比增长383%。

在市场方面，公司的国际客户与业务优势显著，已覆盖多家国内外头部电池厂及整车厂。

国内市场回暖，与比亚迪等头部厂商合作深化，国际客户方面成功进入特斯拉供应链，并与丰田及大众等公司深化合作。

盈利预测方面，考虑到设备验收进度，上调2025-2027年归母净利润预测至5.8亿元、7.4亿元和8.8亿元，当前股价对应动态市盈率分别为22倍、18倍和15倍。

维持“买入”评级，风险提示包括下游扩产及新品拓展不及预期。