科德数控：东海证券-科德数控-688305-公司深度报告：高端五轴破壁前行，自主技术尽显锋芒-240518

投资标的：科德数控 推荐理由：科德数控是国产高端五轴联动机床领军者，具有稀缺性，核心零部件自主可控，毛利率和净利率高于行业竞争者，有望产能翻倍，实现国产占有率突围，具有较好的投资价值。

1. 科德数控是国产高端五轴联动机床领军者，具有自主可控的核心技术，营收利润实现双增，具有较大的进口替代空间。

2. 国内五轴市场空间在2027年预计达到202.16亿元人民币，政策引导提升关键工序数控化率，推动老旧设备高端化转型。

3. 公司机床性能对标国际巨头，毛利率净利率领先国内同行，未来有望产能翻倍，具有较大的投资潜力。

1. 科德数控是国产高端五轴联动机床领军者，深耕高端数控领域二十余载，专注高端五轴联动数控机床、数控系统及关键功能部件的研制，核心技术自主可控。

2. 公司已实现高端五轴数控机床、数控系统与核心零部件全产业链布局的企业。

3. 2023年公司营收4.52亿元，同比增长43.37%；归母净利润1.02亿元，同比增长69.01%。

4. 五轴数控机床相对于四轴和三轴在加工能力、灵活性、效率和设计自由度等方面具有优势，是最先进的机床设备，代表机械制造业的最高水平。

5. 根据国家统计局数据，2021年新生产金属切削机床的数控化率仅为44.9%。

6. 公司高档数控系统与西门子840D性能相当，主力机床KMC800SU五轴立式加工中心可对标哈默C42机床，核心功能零部件性能国内领先。

7. 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.55/2.34/3.31亿元，对应PE分别为45.28/30.10/21.25倍，首次覆盖给予“买入”评级。