中国中免：东吴证券-中国中免-601888-2024年三季报点评：业绩符合预告值，离岛免税销售继续承压-241031

投资标的：中国中免（601888） 推荐理由：公司业绩符合预告，长期看好其作为旅游零售龙头受益于市内免税店政策及出境游恢复。

尽管短期受到台风影响，盈利预测略下调，但仍维持“买入”评级，预计未来增速较高。

- 中国中免2024年三季报业绩符合预告，前三季度营收同比下降15%，归母净利润下降25%。

- 海南离岛免税销售持续承压，Q3销售额同比下滑36%，受台风影响明显。

- 市内免税店政策落地，中免有望率先受益，长期看好其市场地位和行业增速，维持“买入”评级。

以下是从上述内容中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3营业收入为430.21亿元，同比下降15%； - 归母净利润为39.19亿元，同比下降25%； - 扣非归母净利润为38.73亿元，同比下降25%； - 2024年Q3营业收入为117.56亿元，同比下降22%； - Q3营业利润为9.25亿元，同比下降43%； - Q3归母净利润为6.36亿元，同比下降53%； - Q3扣非归母净利润为6.35亿元，同比下降52%。

2. **毛利率与费用率**： - Q3毛利率为32.0%，同比下降2.4个百分点； - 销售、管理和财务费用率合计为20.8%，同比上升1.0个百分点； - Q3归母净利率为5.4%，同比下降3.5个百分点。

3. **海南离岛免税销售情况**： - 2024年Q3海南离岛免税销售额为55亿元，同比下降36%； - 离岛免税购物人次为111万人次，同比下降27%； - 平均客单价为5022元，同比下降12%。

4. **市内免税店政策**： - 8月27日市内免税政策落地，国人在出境前60天内可在市内店购物； - 19家免税店转为新型出境游客市内免税店，中免公司有望率先受益。

5. **盈利预测与投资评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测，分别为50.9/60.2/69.7亿元； - 对应PE为28/23/20倍； - 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 政策推进不及预期； - 居民消费意愿恢复不及预期。

这些信息可以帮助专业投资者分析中国中免的业绩表现、市场环境及未来发展潜力。