锑行业：光大证券-锑行业系列报告之三：供给扰动，阻燃剂和光伏需求发力，锑价创近12年新高-240511

1. 锑价格创下近12年新高，短期供给受扰动，国内外锑矿资源有限。

2. 阻燃剂和光伏需求增长，有望提升锑的需求量。

3. 建议关注锑行业龙头企业，但需注意锑矿投产进度和环保政策的风险。

本报告指出，当前锑价创下近12年新高，主要原因是短期内矿山停产导致供给紧张，长期来看国内外锑矿资源存量枯竭，海外仅有两个项目有新增供给。

同时，阻燃剂和光伏需求增长，有望提升锑的需求量。

投资建议关注锑行业龙头湖南黄金、华锡有色、华钰矿业。

风险提示包括锑矿投产进度超预期和环保政策限制溴系阻燃剂需求。

投资标的：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 推荐理由：供给扰动、阻燃剂和光伏需求发力，锑价创近12年新高。

短期内矿山停产导致锑供给有限，中长期国内外锑矿供给增量有限，但阻燃剂需求有望受益于“以旧换新”政策增长，光伏需求增量可观，行业供需缺口有望进一步扩大，看好锑价中枢上移。

建议关注锑行业龙头湖南黄金、华锡有色、华钰矿业。