古井贡酒：开源证券-古井贡酒-000596-公司信息更新报告：成长劲头十足，盈利弹性释放-240501

投资标的：古井贡酒 推荐理由：公司实现营收和净利润增长，产品结构不断提升，市场增长势能良好，盈利弹性释放，具有龙头优势和行业领先水平，同时分红金额提升，维持“增持”评级。

1. 古井贡酒公司实现了稳健的营收和盈利增长，产品结构持续优化，市场增长势头良好，值得投资者关注。

2. 公司在省内外市场都有良好的增长势能，销售团队和执行力领先行业，盈利能力持续提升，分红金额同比提升50%。

3. 毛利率持续提升，销售费用率下降，归母净利率稳步增长，公司盈利前景良好，投资风险相对可控。

1. 古井贡酒2023年实现营收202.5亿元，同比增长21.2%，归母净利润45.89亿元，同比增长46.0%。

2. 2024Q1营收82.9亿元，同比增长25.9%，归母净利润20.7亿元，同比增长31.6%。

3. 预计2024-2026年归母净利润分别为59.0、73.7、92.6亿元，同比增长分别为+28.6%、+24.8%、+25.6%。

4. 2023年分红金额同比提升50%，分红率提升至51.83%。

5. 2023年主力产品年份原浆实现了高于整体的增长，同时价格提升幅度较大，说明产品结构仍在持续优化。

6. 公司省内市场通过精细化运营，在各个价格带上实现了超越大盘的份额增长。

省外市场通过高费用、强绑定渠道，在华北、华南实现了较高增速。

7. 2023年毛利率同比+1.9pct至79.1%，销售费用率同比-1.1pct，归母净利率同比+3.9pct至22.7%。

2024Q1归母净利率同比+1.1pct至24.9%。