滨江集团：开源证券-滨江集团-002244-公司信息更新报告：上半年收入利润高增，融资成本降至央企水平-250827

投资标的：滨江集团（002244） 推荐理由：公司上半年收入和利润大幅增长，得益于杭州优质土储和交付规模提升，融资成本降至央企水平，预计未来盈利修复可期，维持“买入”评级，归母净利润持续增长，土储结构优质。

- 滨江集团2025年上半年收入和净利润大幅增长，分别达到454.5亿元和18.5亿元，主要受交付楼盘体量增加影响。

- 公司在杭州市场销售额保持领先，土储结构优质，融资成本降至央企水平，净负债率仅7.0%。

- 维持“买入”评级，预计未来几年的归母净利润将持续增长。

滨江集团发布了2025年中报，显示上半年收入和利润实现高增长。

具体数据为：营业收入454.5亿元，同比增长87.8%；净利润26.9亿元，同比增长120%；归母净利润18.5亿元，同比增长58.9%。

公司毛利率和净利率分别为12.24%和5.92%，期间费用率降至2.1%。

截至上半年末，尚未结算的预收房款为1013.4亿元，显示可结算资源充裕。

在销售方面，滨江集团上半年实现销售金额527.5亿元，同比下降9.4%，在行业中排名第十，民企中排名第一。

公司在杭州的全口径销售额为287亿元，市占率保持第一，并在杭州和金华拿地16宗，新增计容建筑面积100.7万方，总土地款332.7亿元，新增货值超542亿元，拿地强度达63%。

在融资方面，截至2025年上半年末，公司有息负债规模为333.5亿元，较年初下降40.8亿元，综合融资成本降至3.1%。

公司代建业务也在稳步扩张，获取了南京项目，计容建筑面积5.7万方。

公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为29.4亿元、32.7亿元和34.2亿元，EPS为0.94元、1.05元和1.10元，当前股价对应PE为11.3、10.2和9.7倍。

风险提示包括销售回暖不及预期、杭州市场去化不及预期及公司拿地不及预期。