东鹏饮料：德邦证券-东鹏饮料-605499-乘时好风起，万里东鹏飞-250124

投资标的：东鹏饮料（605499） 推荐理由：公司通过“1+6”多品类战略实现营业收入快速增长，逐步从单一品类向综合性饮料集团转型。

数字化驱动运营、全国化战略及海外市场拓展将进一步提升品牌影响力和盈利能力，未来业绩空间广阔。

- 东鹏饮料通过“1+6”多品类战略，实现营业收入从42.1亿增长至112.6亿，2024年Q1-3同比增长45.3%，展现出强劲的成长势头。

- 公司在能量饮料市场具备优势，销售网络覆盖360万家门店，并计划在东南亚市场加速布局，提升品牌影响力。

- 预计2024-26年营业收入将分别达到161.6亿、206.8亿和251.8亿，维持“增持”评级，长期成长空间广阔。

东鹏饮料（605499）在过去三十年中专注于能量饮料市场，尤其是东鹏特饮。

公司通过“1+6”多品类战略，从2019年至2023年，营业收入从42.1亿元增长至112.6亿元，复合增速为27.9%。

2024年第一至第三季度，营业收入同比增长45.3%，达到125.58亿元，显示出公司向多品类综合饮料集团的稳步发展。

能量饮料市场根据欧睿数据，2023年我国规模为575.65亿元，人均消费量仍低于美国和泰国，具有扩容空间。

东鹏饮料在渠道建设和精准营销方面表现突出，2024年上半年销售网络覆盖360万家门店，东鹏特饮的市场份额创新高。

公司还通过数字化转型，形成全链路数智化运营，触达2.1亿消费者。

东鹏饮料在全国建立了12个生产基地，2024年第一至第三季度非广东市场营收达到73.29亿元，同比增长55.11%。

预计到2026年，非广东市场营收有望达到206.2亿元。

在多品类战略方面，公司推出了东鹏补水啦，2024年第一至第三季度营收12.11亿元，同比增长292%。

此外，东鹏大咖和VIVI鸡尾酒等单品也在快速成长，其他品类营收20.23亿元，同比增长216%。

东鹏饮料还计划在东南亚市场扩展，预计2025年东南亚能量市场规模将达到26.36亿美元，计划在印尼设立生产基地并通过本土电商渠道销售。

投资建议方面，东鹏饮料作为国内软饮料龙头，具备产品、品牌与渠道优势，预计2024-2026年营业收入将分别实现161.6亿元、206.8亿元和251.8亿元，归母净利润为32.8亿元、42.8亿元和53.1亿元，增速分别为61.0%、30.5%和23.9%。

风险提示包括原辅材料价格波动、行业竞争加剧、新品推广不及预期及地缘政治风险。