聚胶股份：山西证券-聚胶股份-301283-卫材热熔胶全球破局者，海外扩张稳步推进-240507

投资标的：聚胶股份 推荐理由：公司是卫材热熔胶全球破局者，市场规模稳定增长，海外扩张稳步推进。

公司拥有低成本优势，布局全球化供应链，扩大产能，有望在全球卫材热熔胶市场中获得更大的市场份额。

1. 全球卫材热熔胶市场规模稳定增长，成人失禁用品潜力巨大，预计2024-2026年全球一次性卫生用品热熔胶需求量年均增速约为6%。

2. 非洲、印度、东南亚等新兴市场贡献婴儿与女性卫生用品需求增量，市场潜力巨大，公司布局全球化供应链扩大产能，低成本优势开拓海外市场。

3. 公司盈利预测良好，预计2024-2026年净利润同比增长27.0%\29.7%\29.3%，对应PE为19.6\15.1\11.7倍，维持“买入-B”评级。

1. 卫材热熔胶市场规模稳定增长，预计2024-2026年全球一次性卫生用品热熔胶需求量年均增速约为6%。

2. 日本、北美、西欧成人失禁用品市场渗透率较高，预计2024-2026年全球成人失禁用品热熔胶需求量年均增速约为9%。

3. 非洲、印度、东南亚等新兴市场贡献婴儿与女性卫生用品需求增量，市场潜力大。

4. 公司布局全球化供应链扩大产能，低成本优势开拓海外市场，预计2024年广州新工厂建成投产，墨西哥工厂项目预计2025年建成首期。

5. 预计公司2024-2026年归母公司净利润同比增长27.0%\29.7%\29.3%，对应5月6日收盘价PE为19.6\15.1\11.7倍，维持“买入-B”评级。