中船防务：西南证券-中船防务-600685-造船市场火热，利润开始释放-240426

投资标的：中船防务 推荐理由：公司加快生产节奏，持续交付高价在手订单，毛利有望进一步改善，同时未来看好造船产能有限的大背景下，新一轮船舶更新周期的开启，将推升新船造价进一步提升，公司有望享受更高的盈利弹性，维持“买入”评级。

1. 中船防务在2023年实现营收和净利润增长，2024年一季度继续保持增长趋势，利润开始释放。

2. 船舶老龄化严重，刚性船舶替换需求将进一步支撑船舶制造需求，公司有望享受更高的盈利弹性。

3. 中国造船走向世界，海运市场环保政策趋严，全球船厂产能稀缺，公司有望维持“买入”评级。

1. 2023年全年实现营业收入161.5亿元，同比增长26.2%； 2. 2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-176.4万元，同比减亏7754.9万元； 3. 2024年一季度公司实现营收28.1亿元，同比增长47.8%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2522.9万元，同比扭亏； 4. 2024年一季度公司经营毛利率为9.2%，较去年全年毛利率6.6%，提升2.6pp； 5. 船舶老龄化严重，刚性船舶替换需求将进一步支撑船舶制造需求； 6. 全球活跃船厂数量不断下降，船厂产能稀缺性更加凸显； 7. 中国出口船舶数量和出口金额均呈现同比增长； 8. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长； 9. 公司有望享受更高的盈利弹性，维持“买入”评级。