今世缘：西南证券-今世缘-603369-产品结构延续升级，经营韧性凸显-241031

投资标的：今世缘（603369） 推荐理由：公司2024年三季报显示营收和净利润持续增长，品牌高端化与全国化布局并进，省内市场稳固，省外扩张加速，盈利能力保持高位。

预计未来业绩确定性强，给予2025年17倍估值，目标价55.59元，维持“买入”评级。

- 今世缘2024年三季度营收99.4亿元，归母净利润30.9亿元，收入符合预期但利润略低。

- 高端化产品持续增长，百元以上中高端产品收入占比提升至93.3%。

- 公司在省内稳固基础的同时，省外市场扩展显著，未来三年将重点投资30亿以推动全国化布局。

- 预计2024-2026年EPS将持续增长，给予2025年目标价55.59元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度实现营收99.4亿元，同比增加18.9%；归母净利润30.9亿元，同比增加17.1%。

- 2024年第三季度实现营收26.4亿元，同比增加10.1%；归母净利润6.2亿元，同比增加6.6%。

- 收入基本符合市场预期，利润略低于预期。

2. **产品结构**： - 2024年第三季度各类产品营收： - 特A+：18.1亿元（+11.7%） - 特A：6.5亿元（+9.6%） - A类：1.1亿元（+7.7%） - B类：0.4亿元（-11.9%） - C+D类：0.2亿元（-17.8%） - 百元以上中高端产品收入占比提升至93.3%。

3. **区域表现**： - 2024年第三季度省内营收24.2亿元 (+9.3%)，省外营收8.0亿元 (+32.7%)。

- 省内主要区域（淮安、南京、苏南等）均保持稳定增长，省外市场聚焦国缘品牌。

4. **毛利率与费用**： - 第三季度毛利率为75.6%，同比下降5.1个百分点。

- 销售费用率为20.6%，管理费用率为4.6%。

- 经营性现金流量净额9.8亿元，同比下降16.9%。

5. **品牌与市场战略**： - 国缘系列定位为“中国新一代高端白酒”，持续进行品牌建设。

- 在省内推进“精耕攀顶”，在省外启动“再造江苏”工程，聚焦重点市场。

6. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年EPS分别为2.88元、3.27元、3.74元，对应PE分别为15倍、13倍、12倍。

- 给予2025年17倍估值，对应目标价55.59元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 经济大幅下滑风险。

- 消费复苏不及预期风险。

以上信息为对公司当前经营状况、市场策略及未来预期的全面概述，有助于投资决策。