美容护理行业：中邮证券-美护行业24年三季报总结：分化加剧，稳健细分龙头值得期待-241108

- 化妆品行业在2024年第三季度需求承压，外资品牌表现不佳，本土品牌通过新品推广和渠道创新实现市场份额提升。

- 医美行业增长放缓，但胶原蛋白和再生类产品仍保持高景气度，预计未来供给加速将提振需求。

- 推荐关注具备高增长潜力的龙头公司和二线品牌，特别是爱美客及江苏吴中等稳健标的，同时需警惕行业竞争加剧和流量成本上升的风险。

美护行业24年三季报总结如下： 1. **化妆品行业**： - Q3需求承压，限额社零增速为-1%，但线上销售增长4%。

- 外资品牌表现弱于本土品牌，行业格局优化。

- 9家品牌商Q3收入86亿元，同比增长3%；归母净利润5亿元，同比增长43%。

- 竞争加剧，销售费用率上升，盈利能力下降。

- 高增长个股：珀莱雅、润本股份、丸美股份；调整期个股：华熙生物、贝泰妮等。

2. **医美行业**： - Q3景气度回落，但胶原蛋白和再生产品保持高增长。

- 上市公司中，仅锦波生物实现92%收入增长。

- 重组胶原蛋白和再生类产品增速显著，行业供给加速。

3. **投资建议**： - 化妆品方面，推荐大单品势能强劲的龙头公司（如珀莱雅、巨子生物），以及受益于平价消费的二线龙头（如润本股份）。

- 医美方面，关注估值回落的一线龙头爱美客和再生类产品的江苏吴中。

4. **行情回顾**： - 年初至今，美容护理指数上涨3.8%，表现弱于沪深300。

- 板块个股分化明显，部分个股涨幅显著，部分个股下跌。

5. **风险提示**： - 需求下行、竞争加剧、新品推进不达预期、流量成本上升等风险。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **化妆品行业** - **推荐标的**： - 珀莱雅 - 巨子生物 - 丸美股份 - 润本股份 - 登康口腔 - 福瑞达 - 华熙生物 - 贝泰妮 - 水羊股份 - 上海家化 2. **医美行业** - **推荐标的**： - 爱美客 - 江苏吴中 - 巨子生物（重组胶原蛋白产品） ### 推荐理由： 1. **化妆品行业**： - **龙头公司**：如珀莱雅、巨子生物、丸美股份等，具备大单品势能强劲和多品牌发力，业绩持续高增长。

- **二线龙头**：如润本股份、登康口腔、福瑞达等，受益于平价消费和产品矩阵丰富，估值具吸引力。

- **稳固细分市场**：如华熙生物、贝泰妮、水羊股份、上海家化等，目前处于调整期，有望持续改善。

2. **医美行业**： - **高景气度产品**：再生类产品和重组胶原蛋白类产品仍保持高增长，未来供给加速和消费景气度回暖将释放医美行业弹性。

- **稳健龙头**：爱美客估值回落且产品布局全面，值得关注。

- **持续放量**：江苏吴中在再生类产品方面有良好表现，巨子生物的重组胶原蛋白产品上市进展也值得期待。

### 风险提示： - 需求景气度下行 - 竞争加剧风险 - 新品推进不达预期 - 流量成本上升影响利润率等 以上是根据投资报告提取的主要投资标的及其推荐理由。