基础化工行业：国金证券-基础化工行业专题研究报告：涨价品种表现亮眼，看好优质龙头的长期成长-240831

- 化工行业在2024年上半年业绩逐季改善，整体营业收入持平，净利润小幅下滑，部分子行业如合成革和轮胎表现亮眼。

- 涨价品种如TMA、维生素等因海外供给收缩而显著上涨，龙头企业展现出较强的业绩韧性。

- 投资建议关注具备涨价能力的弹性品种和稳健的优质龙头，以应对周期性压力及市场波动风险。

### 核心要点总结 1. **行业表现**： - 2024年上半年化工行业整体营业收入为3.3万亿元，归母净利润1156亿元，整体业绩开始修复。

- 2024年2季度业绩环比改善明显，营业收入1.71万亿元，归母净利润601亿元。

2. **子行业分析**： - 收入和利润增速较高的子行业包括合成革、轮胎、复合肥和氮肥。

- 盈利能力提升明显的行业为合成革、炭黑和轮胎，而钾肥、玻纤和农药等行业盈利下滑显著。

3. **市场动态**： - 轮胎和合成革行业受益于国内消费回暖和海外出口需求改善。

- 漲价品种（如TMA）的关注度高，价格上涨主要因海外产能退出和行业集中度提高。

4. **龙头企业表现**： - 万华化学和扬农化工业绩有所回落，而华鲁恒升和龙佰集团业绩修复明显。

- 赛轮轮胎在行业高景气时表现出强劲业绩，净利润同比增速达到105.8%。

5. **投资建议**： - 在周期承压的背景下，关注具备涨价能力的品种和稳健的优质龙头企业。

- 供需修复的行业和涨价品种（如TMA、维生素、颜料）值得重点关注。

6. **风险提示**： - 国内外需求下滑、原油价格波动、贸易政策变动及产品价格下滑等风险需关注。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **正丹股份** 2. **百川股份** 3. **华鲁恒升** 4. **龙佰集团** 5. **赛轮轮胎** #### 推荐理由： 1. **正丹股份与百川股份**： - 受益于TMA的涨价，主要由于海外产能持续退出，行业出口需求向好，且行业呈现高度集中的寡头格局，价格大幅上涨。

2. **华鲁恒升与龙佰集团**： - 在2024年上半年，归母净利润增速由负转正，显示出业绩修复的明显趋势，具备较强的成本优势和盈利韧性。

3. **赛轮轮胎**： - 行业高景气时展现出强劲的业绩弹性，2024年上半年净利润同比增速达到105.8%，显示出良好的市场需求和竞争力。

#### 总体投资策略： - **关注涨价品种**：在整体供需修复的背景下，市场对于涨价品种的关注度上升，尤其是TMA、维生素和颜料等。

- **优质龙头企业**：在行业磨底阶段，具备抗风险能力的优质龙头企业有望脱颖而出，提升市场份额和盈利能力。

### 风险提示： - 国内外需求下滑 - 原油价格剧烈波动 - 贸易政策变动影响产业布局 - 产品价格下滑