民生证券-信用策略周报：沿着化债布局信用配置-241110

- 本周信用市场延续回暖，受益于增量财政政策和流动性宽松，利率小幅走强，信用利差整体下行。

- 中短端高等级债券表现较好，尤其是3-5年期品种，长端中低等级债券则表现一般。

- 随着化债政策的落地，建议关注中低等级城投债的投资机会，预计年底将有压缩空间。

### 债券标的： 1. 中高等级普信债 2. 二永债 3. 中低等级城投债 ### 操作建议： 1. **看好中短端信用利差的压缩**：特别是二永与中高等级债券。

2. **开始布局中低等级城投债**：作为底仓品种，提前布局以把握机会。

### 理由： 1. **信用延续回暖**：收益率及信用利差均下行，尤其是3-5年期中高等级普信债收益率下行幅度最大，显示出市场对中短端债券的信心增强。

2. **政策支持**：增量财政政策符合预期，流动性宽松支撑市场，利率上行幅度有限，整体政策带来的市场冲击较小，央行配合下资金可能保持平稳态势。

3. **化债政策落地**：年内将有化债专项债发行，预计会对中低等级城投债形成支持，随着化债的落实和年底抢配行情，预计有压缩的空间。