美的集团：天风证券-美的集团-000333-外销增长强劲，蓄水池持续扩容-241101

投资标的：美的集团（000333） 推荐理由：美的集团外销增长强劲，家电业务在海外市场表现优异，净利率持续提升，现金流改善，合同负债增加，利润蓄水池扩容。

预计未来盈利能力将进一步优化，维持“买入”评级。

- 美的集团2024年前三季度实现营业收入3189.7亿元，同比增长9.57%，归母净利润317.0亿元，同比增长14.37%，外销增长强劲。

- 家电业务受益于海外市场，尤其是电商销售，持续推动收入增长，净利率也有所提升。

- 投资建议维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，但需关注原材料价格和市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年Q1-Q3，美的集团实现营业收入3189.7亿元，同比增长9.57%；归母净利润317.0亿元，同比增长14.37%；扣非归母净利润303.8亿元，同比增长13.17%。

- 2024年Q3，公司实现营业收入1017.0亿元，同比增长8.05%；归母净利润108.9亿元，同比增长14.86%；扣非归母净利润102.0亿元，同比增长10.96%。

2. **业务增长驱动**： - 外销业务强劲增长，特别是智能家居业务在24Q3的收入为678亿元，同比增长7.5%。

- 海外电商销售收入在24Q3保持50%的增长，Amazon Prime Day大促同比增长超35%。

3. **ToB业务表现**： - 24Q3新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化收入分别为83亿元、67亿元和69亿元，同比增速分别为7%、4%和-10%。

- 智能建筑科技业务因海外热泵补贴政策变化增速放缓。

4. **毛利率和费用**： - 24Q3主营毛利率为26.0%，同比下降1.1个百分点。

- 销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为9.5%、3.6%、3.7%和-2.3%，同比变化为+0.8、-0.3、+0.1和-2.0个百分点。

5. **现金流和负债**： - 24Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额为602.6亿元，同比增加34.6%。

- 其他流动负债为876亿元，合同负债为375亿元，显示利润蓄水池继续扩容。

6. **投资建议**： - 美的集团在白电业务上具有明显的龙头优势，预计2024-2026年归母净利润分别为385亿元、427亿元和467亿元，对应市盈率为14.4x、13.0x和11.8x，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格上涨、房地产市场波动、市场竞争加剧、海外品牌和品类拓展不及预期等风险。

这些信息可以帮助投资者评估美的集团的财务健康状况、业务增长潜力及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。