维力医疗：华安证券-维力医疗-603309-国产医用导管翘楚，多点布局拓宽海内外市场-250224

投资标的：维力医疗（603309） 推荐理由：公司深耕医用导管领域20年，市场份额有望扩大，具备竞争优势。

营收和净利润稳步增长，海外布局及定制化项目助力新增长点，预计2024-2026年营收和净利润持续提升，给予“买入”评级。

- 维力医疗在医用导管领域深耕二十年，市场份额较小但成长潜力大，预计未来将进一步扩展海外市场。

- 公司营收和净利润持续增长，2024年预计实现营收15.42亿元和归母净利润2.21亿元。

- 投资建议为“买入”，但需关注海外销售、产品质量及研发等风险。

维力医疗（603309）是一家国产医用导管企业，专注于医用导管领域，深耕二十年，主要产品应用于导尿、麻醉、泌外、护理、呼吸和血液透析等领域。

全球医用导管市场在2023年的规模约为1880亿元，预计到2030年将达到2783亿元。

中国的医用导管市场在2022年已达943.47亿元，市场规模持续扩大。

尽管国际医用导管市场集中度较高，维力医疗的市场份额相对较小，显示出较大的成长潜力和发展空间。

公司在产品价格和响应速度上具备竞争优势，未来随着产品布局的完善和海外产能的投产，市场份额有望进一步增长。

自2019年以来，维力医疗的营销改革取得显著成效，营收从9.94亿元增长至2023年的13.88亿元，复合增速为8.71%；归母净利润从1.21亿元增长至1.92亿元，复合增速为12.27%。

2024年前三季度，营收和归母净利润分别为10.60亿元和1.67亿元，同比增速分别为8.53%和15.85%。

公司在国内市场采取产品分线发展策略，同时在国际市场精耕细作，2024年上半年境内外收入占比分别为48.06%和49.88%。

维力医疗的产能主要集中在国内五个城市，并正在筹建肇庆的自动化生产基地及墨西哥工厂，以应对国内医疗耗材集采和海外客户的增长需求。

公司还在研发投入上丰富产品组合，积极开拓海外市场，定制化项目助力业务增长。

投资建议方面，预计2024至2026年公司营收将分别达到15.42亿元、18.19亿元和21.18亿元，同比增速为11.1%、17.9%和16.4%；归母净利润预计为2.21亿元、2.70亿元和3.23亿元，同比增速为14.7%、22.2%和19.8%。

鉴于公司在医用导管领域的积累和产品竞争力，给予“买入”评级。

风险提示包括海外销售及关税风险、产品质量控制风险、产品责任风险和产品研发风险。