普洛药业：太平洋证券-普洛药业-000739-原料药制剂一体化布局加速，CDMO有望迎来新通胀时代-250317

投资标的：普洛药业（000739） 推荐理由：公司原料药制剂一体化布局加速，CDMO业务有望进入新通胀时代，研发项目快速增长，长期发展信心强，预计未来收入和利润稳步提升，估值具备溢价，维持“买入”评级。

- 普洛药业加速原料药和CDMO一体化布局，确立2030发展战略，展现长期发展信心。

- 公司研发项目大幅增长，CDMO业务有望迎来新通胀时代，预计未来盈利能力将提升。

- 制剂业务推进“多品种、多渠道”发展策略，预计未来收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

普洛药业（股票代码：000739）成立于1989年，是横店集团旗下的医药产业平台，主营业务包括原料药、CDMO（合同开发与制造组织）、药品、医美及化妆品原料。

公司于2001年在深交所“借壳上市”，目前拥有7家原料药生产工厂和2家制剂生产工厂。

公司在2017年实施了组织管理结构和发展战略的重大调整，确立了“做精原料、做强CDMO、做优制剂”的发展战略，并在2023年全面实现了这一战略目标。

2024年，公司再次确立了2030发展战略，继续聚焦原料药、CDMO、药品及医美领域的发展。

在股票回购方面，公司于2024年3月27日和2025年2月19日两次发布回购股份的公告，显示出对长期发展的信心。

回购股份的总金额为1.53亿元，占公司总股本的0.93%。

在原料药方面，公司是国内特色原料药的头部企业，主要产品包括口服头孢系列、口服青霉素系列、兽药原料药中间体系列等。

公司近年来大幅增加API（活性药物成分）的立项数量，并布局多个专利悬崖品种。

预计未来3-5年内将增加30-50个API的DMF（药物主文件）数量。

在兽药业务上，随着产能的持续出清，供需关系逐渐平衡，产品价格有望上涨。

医美业务方面，公司已成立医美及化妆品原料事业部，计划短期内聚焦化妆品原料及美容产品，并逐步丰富产品矩阵。

CDMO业务方面，公司研发阶段项目数量快速增长，预计将进入新的收获期。

2024年，公司研发阶段项目达641个，同比增长42%，占比达到64%。

政策方面，预计将加速制剂行业的集中度提升，推动公司制剂业务的快速增长。

盈利预测方面，预计2025、2026和2027年的收入分别为130.58亿元、143.93亿元和159.58亿元，归母净利润分别为11.53亿元、13.24亿元和15.48亿元，当前PE（市盈率）分别为16、13和12倍。

考虑到CDMO业务的增长潜力和一体化布局的加速，公司未来的利润增长有望提速，维持“买入”评级。

风险提示包括行业政策风险、市场竞争加剧风险、研发项目增长不及预期风险、原料药产品价格下滑风险及外汇汇率波动风险。