华安证券-大类资产配置月报第45期：2025年4月，“对等关税”扰动，市场波动加剧-250331

- 由于“对等关税”政策的实施，市场波动加剧，建议超配黄金以应对不确定性。

- 美联储在6月前大概率不会降息，尽管对经济增速和通胀预期有所下调。

- 需关注美国加征关税的落地进程及其对市场风险偏好的影响。

本期大类资产配置月报主要分析了当前市场环境及投资建议。

首先，宏观层面上，市场面临“对等关税”政策的潜在影响，预计将导致市场波动加剧。

美联储在3月FOMC会议上对降息态度保持谨慎，尽管经济增速和通胀预期有所下调，但利率中值未变，表明其对降息的容忍度提升。

美联储主席鲍威尔指出关税可能导致的通胀反弹不一定持续，因此在非农失业率未反弹的情况下，6月前美联储大概率将维持现有利率不变。

在微观层面，建议投资者超配黄金等确定性资产，以应对市场不确定性。

关注“对等关税”的落地情况，因其可能引发市场风险偏好的显著波动。

此外，需警惕对各国经济前景的预测偏差、政策收紧超预期及中美关系恶化等风险因素。

整体来看，当前市场环境复杂，投资者需保持谨慎。

本报告的投资建议及理由为： - 超配具有确定性的黄金。

- 关注“对等关税”落地幅度对市场的影响。

- 预计6月前美联储大概率“按兵不动”。

- 美联储对降息态度依然谨慎，非农失业率需反弹才可能改变。

- 加征关税风险反复，可能导致市场波动加剧。

- 需警惕各国经济前景预测偏差及中美关系恶化风险。