西南证券-2024年10月PMI数据点评：“银十”热度不减，政策效应持续释放-241031

- 2024年10月制造业PMI回升至50.1%，内需改善推动景气重回扩张区间，但外需依然疲弱。

- 中小企业需求不足问题仍显著，大型企业景气回升明显，而小型企业PMI持续低迷。

- 非制造业PMI小幅上升，服务业受假期效应提振，建筑业保持扩张，后续政策效应有望继续支持经济复苏。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **制造业PMI回升**：10月制造业PMI升至50.1%，重回扩张区间，显示政策效应持续释放。

2. **内需强于外需**：新订单指数为50.0%，表明内需有所改善，而外需仍呈下行趋势。

#### 中观层面 1. **生产与就业回暖**：生产指数升至52.0%，企业预期乐观，就业市场有所回暖。

2. **行业表现分化**：基础原材料行业止跌回稳，新动能行业保持增长，消费品行业景气度回落。

#### 微观层面 1. **企业规模差异**：大型企业PMI升至51.5%，中型企业仍处于收缩区间，且小型企业景气指数降至47.5%，反映中小企业需求不足。

2. **价格与库存变化**：原材料购进价格指数回升，出厂价格指数略有上升，采购量指数仍低于临界线，企业补库进程缓慢。

#### 非制造业表现 1. **服务业与建筑业**：非制造业PMI为50.2%，服务业与建筑业保持扩张，服务业受假期影响有所上升，但后续可能边际回落。

#### 风险提示 1. **海外需求波动**：需关注海外需求超预期下降及政策落地不及预期的风险。

该报告显示，整体经济在政策支持下逐步回暖，但中小企业和外需仍需关注。