中国国航：信达证券-中国国航-601111-2024年中报点评：淡季盈利承压，运营情况持续改善-240831

投资标的：中国国航（601111） 推荐理由：公司2024年中报显示营业收入增长，亏损减轻，运营情况持续改善。

客座率回升，机队利用率提升，未来盈利有望持续改善，预计2024-2026年归母净利显著增长，建议增持。

- 中国国航2024年上半年实现营业收入795亿元，归母净利润亏损27.8亿元，但较去年减亏明显。

- 二季度受淡季影响，票价回落，单位收益下降，毛利率回升空间仍大。

- 预计未来三年归母净利将显著增长，调整评级至“增持”，但需关注出行需求和油价风险。

以下是从中报点评中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年营业收入：795亿元，同比+33.4%，较2019年同期+21.8%。

- 归母净利润：-27.8亿元，较去年同期减亏6.68亿元。

- 扣非归母净利：-34.4亿元，较去年同期减亏14.98亿元。

2. **二季度表现**： - 2024年Q2营业收入：395亿元，同比+14.2%，较2019年同期+20.4%。

- 归母净利：-11.08亿元，较去年同期亏损增加。

3. **毛利率与费用**： - 2024年H1毛利率：2.58%，同比+1.90pct。

- 2024年Q2毛利率：1.81%，同比-2.98pct，仍低于2019年同期。

- 期间费用率：11.99%，同比-6.88pct，财务费用率降低6.56pct。

4. **运营情况**： - 客座率：79.0%，同比+8.55pct，较2019年相差1.97pct。

- ASK（可用座公里）和RPK（实际乘客公里）分别同比增长13.1%和26.9%。

- 国际地区线运力恢复至2019年同期的80%。

5. **单位收益与成本**： - 24Q1/Q2单位RPK收入分别为0.584元和0.583元，同比下降。

- 24Q1/Q2单位ASK成本分别为0.449元和0.453元，同比略增。

6. **机队情况**： - 截至2024年上半年，公司机队规模为915架，平均机龄9.64年。

- 2024-2026年计划净增加34、34、64架飞机。

7. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年归母净利分别为2.45亿元、52.50亿元、65.34亿元。

- 调整公司评级至“增持”。

8. **风险因素**： - 出行需求不及预期。

- 国际航线恢复不及预期。

- 油价大幅上涨风险。

- 人民币大幅贬值风险。

这些信息为投资者提供了关于中国国航财务状况、运营表现及未来预期的全面概述。