交银国际-全球宏观：新一轮关税冲击下的思考，外部压力与结构支撑-250407

- 美国新一轮对华关税加征至60%+，预计将导致中国对美出口下降超过30%，对GDP的直接影响约为1个百分点。

- 港股市场在外部不确定性下，仍具结构性支撑，内需政策加码和技术升级将为市场提供支撑。

- 尽管全球避险情绪上升，港股的抛压可能有限，人民币汇率有望保持相对韧性。

报告分析了美国新一轮关税政策对亚太市场的影响，特别是港股的反应。

特朗普政府宣布对华实施34%的“对等关税”，使对华关税总水平超过60%。

中国也采取了相应的反制措施，增加对美国商品的关税。

这一系列关税政策的实施将对中美贸易产生显著影响，预计中国对美出口将下降超过30%，对中国GDP的直接影响可能达到约1个百分点。

在外部压力持续的背景下，内需支持显得尤为重要，预计将有更多政策出台以应对外需疲软。

短期内，市场避险情绪将保持高位，风险资产面临调整压力。

尽管不确定性依然存在，港股市场具备结构性支撑，主要因为大部分板块以内需为主，内需政策的加码将为市场提供支持。

此外，AI、智能驾驶和机器人等行业的技术进步也可能催生主题行情。

南向资金对港股的支持仍然强劲，尤其是高股息板块对内资的吸引力较高。

尽管全球避险情绪上升，外资的抛压可能相对有限。

人民币汇率在关税压力下表现出一定韧性，主要是由于美国衰退风险上升对美元的压制。

整体来看，尽管面临外部挑战，港股市场仍有潜在的投资机会。