华安证券-信用策略宝典（一）：探寻信用债投资的“舒适圈”-241021

- 信用债投资者应关注自身的“舒适圈”，以评估潜在的回调风险，特别是在信用利差突破舒适圈时。

- 投资者普遍偏好AA(2)以上、5年期以下的债券，且低等级债券的成交量较小。

- 当前市场情绪趋于谨慎，虽然部分信用债利差有所回升，但短期内仍需保持投资组合的合理流动性，集中于中高等级短久期品种。

### 债券标的 1. **城投债**：特别关注AA+、AA、AA(2)等级的城投债。

2. **期限**：主要集中在5年期以下的债券。

### 操作建议 1. **保持合理流动性**：在短期内，建议投资组合保持合理的流动性。

2. **以中高等级短久期品种为主**：建议投资者关注中高等级、短久期的债券，以兼具稳定性与流动性优势。

### 理由 1. **信用债市场的舒适圈**：信用债投资者普遍青睐AA(2)以上、5年期以下的品种，因其在风险补偿上具有较高的性价比。

当前市场的利差已接近或跌破最低补偿要求，导致多头情绪谨慎，回调风险加大。

2. **市场情绪的变化**：随着市场情绪趋于稳定，部分品种利差回到下行区间，城投债的关注度提升，投资者对其选择下沉策略。

3. **风险提示**：当前债市仍处于震荡期，估值波动风险较高，因此在操作上应保持谨慎。