英威腾：光大证券-英威腾-002334-2025年半年度报告点评：Q2费用率环比下降，盈利超预期-250821

投资标的：英威腾（002334） 推荐理由：公司2025年半年度报告显示，工业自动化业务稳健增长，净利率显著提升。

费用率环比下降，盈利超预期，未来盈利预测上调，受益于AIDC行业发展，维持“增持”评级。

- 英威腾2025年半年度报告显示，公司实现营业收入20.39亿元，同比下降3.51%，但归母净利润1.23亿元，同比增长13.01%。

- 工业自动化业务表现稳健，营业收入增长6.69%，而网络能源、光伏储能及新能源汽车业务虽然收入下滑，但毛利率有所提升。

- Q2费用率环比下降，净利率显著修复至7.17%，公司预计未来三年盈利将持续增长，维持“增持”评级。

公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入20.39亿元，同比减少3.51%；归母净利润1.23亿元，同比增加13.01%；扣非归母净利润1.06亿元，同比减少9.81%。

2025年第二季度营业收入11.99亿元，同比增长2.99%；归母净利润0.88亿元，同比增加43.27%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增加4.75%。

工业自动化业务稳健发展，上半年实现营业收入13.57亿元，同比增长6.69%；毛利率为36.67%。

网络能源、光伏储能及新能源汽车业务营收均同比下滑，但毛利率均有所提升。

2025年上半年公司净利率为5.57%，同比提升1.38个百分点；第二季度净利率7.17%，环比增长3.89个百分点，主要得益于费用率的下滑。

第二季度销售费用率为8.46%，管理费用率为5.67%，研发费用率为9.97%，均环比下降。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为3.19亿元、3.86亿元和4.45亿元，维持“增持”评级。

风险包括宏观经济下行、原材料价格波动、市场竞争加剧及关税政策变动等。