天风证券-信用策略周报：信用利差压到什么水平了？-250810

- 本周信用市场普涨，信用利差整体收窄，短端债券表现优于长端，曲线走陡。

- 新税政策带来信用债相对比价优势，公募基金对信用债的增持力度有所恢复。

- 信用利差普遍压缩，但长期维持低位存在调整风险，需关注宏观环境及市场流动性变化。

债券标的包括：二永债、城投债、科创债、非金信用债、中高等级3-5年期信用品种。

操作建议：增持信用债，特别是短端债券。

理由：信用市场整体修复行情延续，短端债券吸引力增强，且在新税政策的利好下，信用债相较于其他债券具有相对比价优势。

公募基金对信用债的买入力度明显恢复，虽然对长信用的增持力量不算明显，但短端债券表现优于长端，低等级债券表现优于中高等级。

此外，信用利差普遍压缩，尤其是短端压缩幅度高于长端，表明市场对信用债的需求增强。

虽然利差压缩过程中可能存在调整风险，但短期内信用债仍具备较好的投资价值。