基础化工行业：德邦证券-基础化工行业周报：关注生物柴油相关投资机会-241124

- 基础化工行业在本周表现优于大盘，年初至今仍面临一定的下行压力。

- 取消UCO出口退税可能导致国内企业转向内销，有助于打破低质竞争循环并提升生物质燃料市场竞争力。

- 预计生物航煤（SAF）需求增长将推动UCO价格上涨，相关企业利润有望显著提升，建议关注嘉澳环保等相关公司。

本周基础化工板块表现优于大盘，申万基础化工行业指数跌幅为-0.6%。

年初至今，该指数累计跌幅为-2.5%。

主要事件包括财政部取消生物柴油相关产品的出口退税，预计将削弱UCO出口，改变国内企业的出口策略，转向国内销售。

UCO资源供应有限，取消退税将有助于保障原料自给，降低生产成本，提升生物质燃料的全球竞争力。

目前国内SAF（生物航煤）发展加速，多家公司已获得适航认证，标志着行业应用基础不断夯实。

建议关注相关企业如嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保和卓越新能。

化工品价格方面，本周维生素B9涨幅最大，液氯跌幅显著。

投资建议包括：关注核心资产的长期配置价值，供给短缺行业的弹性，需求确定性向上的方向，以及高分红资源股的价值重估。

风险提示包括宏观经济下行、原料价格波动、需求不及预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 嘉澳环保：旗下控股子公司在生物航煤项目上取得成功，符合产品标准，未来有望进一步发展。

2. 海新能科：生物航煤产品已获得适航认证，且有生物柴油异构项目即将投产，发展前景良好。

3. 鹏鹞环保：生物质液体燃料项目产出合格生物航煤，适航认证工作即将开始，进一步推动行业发展。

4. 卓越新能：作为生物质燃料行业的参与者，未来有望受益于行业的快速发展。

5. 宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学：核心资产进入长期配置价值区间，化工品盈利可能已筑底，基本面下行风险释放，预计将迎来估值与盈利的双击修复。

6. 浙江医药、新和成、能特科技：在维生素领域，供给短缺可能带来业绩弹性，值得关注。

7. 巨化股份、三美股份、东岳集团：制冷剂行业供给端扰动，相关企业可能受益于涨价。

8. 易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆：民爆行业需求确定性向上，相关企业前景看好。

9. 金发科技、会通股份、国恩股份：改性塑料行业具备良好的市场需求，值得关注。

10. 磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份；钛矿：龙佰集团；天然碱：远兴能源；原油：中国海油、中国石油、中国石化：高分红资产有望迎来价值重估。

风险提示包括宏观经济下行、原料价格波动、下游需求不及预期、产能扩张、以及安全生产与环保风险等。