- 美俄开始就和平协议进行谈判,若取消对俄金属制裁,全球金属供应链可能重塑,但对供给总量影响有限。
- 取消制裁可能导致铝、镍贸易流向变化,俄铝重回欧美市场,镍进口或回升。
- 制裁对金属价格影响边际减弱,短期内金属价格可能小幅下跌,LME镍跌幅或最大。
核心要点2该投资报告分析了美俄关系改善可能对有色金属市场的影响,特别是镍、铝、铜、钾和稀土等金属。
主要观点如下: 1. **供给影响**:虽然俄罗斯的铝和镍出口量有所下降,但主要市场已转向亚洲,取消制裁对全球金属供给的总量影响有限。
预计铝和镍的贸易流将重塑,俄罗斯可能重新进入欧美市场。
2. **铝市场**:若取消制裁,2024年美国和欧盟将分别减少进口俄罗斯铝18.4万吨和44.7万吨,但俄铝的价格优势可能促使其重返欧美供应链,全球铝供应略有增加。
3. **镍市场**:美国和欧盟分别减少进口俄罗斯镍1.3万吨和6.5万吨,但因对俄镍的依赖,进口可能回升。
4. **铜和钾肥**:铜受制裁影响较小,而美国可能增加对俄钾肥的进口。
5. **稀土市场**:俄罗斯稀土开发仍处于早期阶段,短期内对供给和价格影响有限。
长期看,若美俄合作形成技术联盟,可能减少对中国的依赖。
6. **价格影响**:制裁对金属价格的影响逐渐减弱,市场反应趋于平稳。
短期内金属价格可能下跌,但幅度有限。
镍的价格波动可能最大,而中长期铜价受重建需求支撑。
7. **风险提示**:俄乌和平谈判存在不确定性,全球主要国家的贸易政策和关税风险也需关注。
投资标的及推荐理由投资标的包括镍、铝、铜、钾肥和稀土。
推荐理由如下: 1. 镍:由于美国和欧盟对俄罗斯镍的依赖程度较高,若取消对俄制裁,可能导致俄镍进口明显回升,短期内镍价格波动可能最大。
2. 铝:取消制裁后,俄罗斯铝可能重回欧美供应链,全球铝供应有望小幅增加,尽管美国和欧盟在2024年仍会减少对俄铝的进口。
3. 铜:铜的贸易关联度低于其他金属,受制裁影响不大,且中长期来看,俄乌战后重建需求将利好铜价。
4. 钾肥:美国可能进一步加大对俄钾肥的进口,钾肥市场供需关系可能受到影响。
5. 稀土:虽然短期内对稀土供给和价格影响小,但长期若美俄合作形成技术联盟,实现稀土的规模化开采,可能减少对中国的依赖。
总体来看,取消制裁对供给总量影响有限,但可能重塑铝、镍的贸易流向,金属价格的反应逐渐减弱,短期内可能出现小幅下跌。