百利天恒：海通国际-百利天恒-688506-首次覆盖：十年磨一剑，双抗ADC领军企业-240924

投资标的：百利天恒 推荐理由：公司创新转型打造全球新研发管线，与BMS达成全球合作协议，具有多款创新生物药进入临床阶段和注册性临床阶段，展现研发实力。

首创EGFR*HER3双抗ADC有望成为全球重磅抗肿瘤药物，展现出优异的早期疗效，未来有望支持其拓展到全球更多适应症。

公司在ADC和多抗领域也有布局，有望带来盈利增长。

1. 百利天恒是一家双抗ADC领军企业，通过创新转型打造全球新研发管线，已有多款创新生物药进入临床阶段，展现出强大的研发实力。

2. 公司与BMS达成全球合作协议，首付款8亿美元，潜在总金额84亿美元，旗下EGFR*HER3双抗BL-B01D1有成为全球重磅抗肿瘤药物潜力。

3. 公司有多款在研临床管线颇具亮点，预计在2034年可达到117.87亿元人民币的经调整全球峰值销售额，值得投资者关注。

1. 百利天恒从仿制药业务转向创新药开发，已有11款创新生物药进入临床阶段，3款药物进入注册性临床阶段。

2. EGFR*HER3双抗BL-B01D1与BMS签订全球合作协议，首付款8亿美元，潜在总金额84亿美元。

3. BL-B01D1针对多种适应症已启动中国III期临床，预计最早于2026年递交NDA申请。

4. 公司预测01D1在2034年可达到117.87亿元人民币的经调整全球峰值销售额。

5. 其他在研临床管线包括SI-B001、BL-M07D1、M11D1和GNC035等药物。

6. 预计公司2024-2026年实现归母净利润40.89/-1.29/-9.05亿元，对应EPS分别为10.20/-0.32/-2.26元。

7. 给予“优于大市”评级。