森鹰窗业：天风证券-森鹰窗业-301227-多品类逆势布局，份额有望提升-240825

投资标的：森鹰窗业（301227） 推荐理由：公司在逆势布局多品类，积极优化收入结构，拓展大宗及经销渠道，预计伴随地产销售企稳和新增产能提升，盈利能力有望恢复。

尽管短期受外部环境影响，长期发展前景看好，调整评级为“增持”。

- 森鹰窗业2024年上半年收入和净利润大幅下滑，主要受市场环境和产能利用率不足影响。

- 公司积极优化收入结构，拓展大宗和经销商业务，计划通过新产品布局提升市场份额。

- 预计随着地产销售企稳和新增产能爬坡，盈利能力有望逐步恢复，给予“增持”评级。

作为专业投资者，以下是从上述信息中提取的关键要点： 1. **财务表现**： - 2024年Q2收入1.49亿，同比下降40.4%；归母净利润226.55万，同比下降95.4%。

- 2024年H1收入2.37亿，同比下降29.2%；归母净利润50.49万，同比下降98.8%。

- 毛利率24.0%，同比下降8.2个百分点。

2. **市场环境**： - 大宗业务和经销商业务面临较大压力，地产市场整体处于深度调整期。

- 订单的季节性复苏滞后，导致产能利用率不足。

3. **收入结构**： - 大宗模式收入1.14亿，毛利率32.31%；经销模式收入1.16亿，毛利率13.49%。

- 经销方面受装修预算减少和行业整体景气度下行影响，中高端门窗消费需求减弱。

4. **产品策略**： - 制定“三窗一门”的中长期产品策略，聚焦节能铝包木窗，逐步拓展品类边界。

- 新塑窗品类计划进入市场推广阶段，包含纯塑窗、铝包塑窗和铝包塑内镶木三个系列。

5. **未来展望**： - 预计伴随地产销售企稳，公司非住宅项目及非优势区域稳步拓展，盈利能力有望恢复。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利分别为0.9亿、1.1亿、1.4亿。

6. **评级调整**： - 根据最新财报，调整至“增持”评级。

7. **风险提示**： - 市场竞争加剧、原材料价格波动、房地产销售持续低迷、新产能投入及品类拓展不及预期等风险。

这些信息为投资决策提供了重要的财务数据、市场环境分析、产品策略和未来展望，有助于评估公司的投资价值及潜在风险。