蒙牛乳业：光大证券-蒙牛乳业-2319.HK-2024年中报点评：积极调整，长期向好-240909

投资标的：蒙牛乳业（2319.HK） 推荐理由：公司作为头部乳企，业务调整积极，长期向好。

低温业务逆势增长，产品结构优化提升盈利能力。

毛利率提升，库存调整结束，业绩有望改善。

维持“买入”评级。

1. 蒙牛乳业2024年中报显示，液态奶业务受消费疲软影响，但低温业务逆势增长，公司积极调整以应对市场挑战。

2. 毛利率提升主要受益于原奶价格下行，但公司利润端受大包粉库存减值影响有所承压。

3. 考虑到动销恢复节奏有待观察，投资者可长期看好蒙牛乳业的稳健经营和盈利能力，维持“买入”评级。

1. 蒙牛乳业2024年中报数据：24H1营业收入446.71亿元，同比减少12.61%，归母净利润24.46亿元，同比减少19.03%。

2. 液态奶业务调整情况：常温白奶销量下滑，低温酸奶逆势增长，特仑苏表现好于基础白奶。

3. 冰淇淋业务：国内业务面临去库存压力，海外艾雪品牌增长强势，利润实现改善。

4. 奶粉业务：雅士利精简产品，收入端短期承压，利润端扭亏为盈，逐步企稳。

5. 奶酪业务：拓展消费场景，加速产品创新，保持市场份额领先优势。

6. 成本端情况：原奶价格下行拉升毛利率，销售费用率有所提升。

7. 盈利预测、估值与评级：下调2024-2026年归母净利润预测，维持“买入”评级。