快手科技：浦银国际-快手科技-1024.HK-利润优于预期，电商增速放缓-240821

投资标的：快手科技（1024.HK） 推荐理由：公司2Q24利润优于预期，收入结构优化，毛利率提升，调整后净利润创历史新高。

广告收入稳健增长，电商业务虽增速放缓但仍优于行业，未来有改善空间，当前估值较低，维持“买入”评级。

- 快手科技2024年第二季度收入309.75亿元，同比增长11.6%，利润优于市场预期，调整后净利润创历史新高。

- 广告业务收入稳健增长，外循环广告表现突出，预计三季度广告收入同比增长20%。

- 电商增速放缓，GMV同比增长15%，预计三季度增速将进一步放缓至15%；维持“买入”评级，目标价调整至53港元。

以下是从上文提取的关键信息： 1. **利润优于预期**： - 2024年第二季度收入为309.75亿元人民币，同比增长11.6%，高于市场预期2.0%。

- 毛利率同比提升5.1个百分点至55.3%。

- 调整后净利润为46.79亿元，高于市场预期7.8%。

- 调整后净利润率同比提升5.4个百分点至15.1%，创历史新高。

2. **收入构成**： - 国内收入为299亿元，同比增长9.5%，经营利润为45亿元，经营利润率提升至15%。

- 海外收入为11亿元，同比增长141%，经营亏损为2.8亿元，亏损率收窄至25.7%。

3. **用户增长**： - 日活跃用户（DAU）为3.95亿，同比增长5.1%。

- 月活跃用户（MAU）为6.92亿，同比增长2.7%。

- 日均使用时长为122分钟，总流量同比增长9.5%。

4. **广告业务**： - 二季度广告业务收入为175亿元，同比增长22%。

- 内循环广告稳健增长，外循环广告收入增长显著，主要受传媒资讯、电商平台和本地生活等行业驱动。

5. **直播收入**： - 直播收入在2024年第二季度同比下滑7%，但预计三季度跌幅将有所收窄。

6. **电商业务**： - 电商GMV为3,053亿元，同比增长15%。

- 活跃买家数同比增长14%至1.31亿，月活渗透率提升至18.9%。

- 泛货架电商GMV占比超过25%，未来仍将是电商业务增长的重要驱动。

7. **未来展望**： - 预计三季度电商GMV同比增速将放缓至15%。

- 公司中期目标调整后净利率达到20%。

8. **投资评级和目标价**： - 维持“买入”评级，调整目标价至53港元，对应2024E/2025E的市盈率为12.1倍/10.2倍。

9. **投资风险**： - 流量增长不及预期。

- 行业竞争激烈。

以上信息可为专业投资者提供对快手科技的财务表现、业务发展及未来预期的全面了解。