信达证券-信用利差周度跟踪：调整中信用利差被动压缩，弱资质品种依然延续强势-240811

- 本周债券市场调整，国开债收益率普遍上行，信用债收益率整体跟随，但弱资质品种依然表现强劲。

- 各等级信用利差被动压缩，AA级及以上品种利差小幅下行，AA-级品种表现更为突出。

- 城投和产业债利差多数下行，民企地产债和AA+级化工债利差上行，风险因素包括政策超预期和数据统计失误。

### 债券标的 1. **信用债** - AA级及以上品种 - AA-级品种 - 城投债 - 产业债（央企、地方国企、混合所有制地产债） - 民企地产债 - AA+级化工债 - 各省AAA级平台债 2. **商业银行二级资本债** - 各等级商业银行二级资本债 - 商业银行永续债 3. **产业永续债** - 产业AAA3Y永续债 - 产业AAA5Y永续债 - 城投AAA3Y永续债 - 城投AAA5Y永续债 ### 操作建议 1. **增持弱资质品种**：由于弱资质品种表现强劲，建议投资者可以考虑增持AA-级及以下的信用债，以获取更高的收益。

2. **关注城投债**：城投债整体利差下行，低等级品种降幅较大，建议关注各省AAA级平台债，尤其是利差下行幅度较大的省份（如辽宁、广西等）。

3. **选择央企和地方国企债**：央企和地方国企的债券利差均有所下行，表明市场对其信心增强，建议适度增持。

4. **关注产业债的分化**：虽然大部分产业债利差下行，但民企地产债和AA+级化工债利差上行，建议对这些品种保持谨慎态度。

5. **投资永续债**：中长端永续债利差表现优于短端，建议关注3-5年期的永续债，尤其是产业AAA永续债。

### 理由 - **市场调整影响**：整体债券市场有所调整，国开债收益率上行，信用债收益率跟随调整，但弱资质品种表现强劲，显示市场对这些品种的需求依然旺盛。

- **信用利差被动压缩**：各等级利差均被动压缩，尤其是AA-级品种，其利差下行幅度较大，显示市场对其风险的接受度提高。

- **政策支持**：城投债及产业债的表现受政策影响，特别是地方政府对基础设施投资的支持，可能会进一步提升这些债券的吸引力。

- **风险控制**：在当前市场环境下，选择风险相对较低的央企、地方国企债及高评级的信用债，有助于降低投资风险。