地产行业：平安证券-地产行业周报：税费减免细则落地，一线二手房热度有望延续-241117

- 预计2025年全国商品房销售和投资将同比下降5-10%，主要受二手房市场分流和优质供应不足影响。

- 税费减免政策落地将短期利好一线城市二手房成交，改善客群的需求有望维持高位。

- 中期关注历史包袱较轻、产品力强的房企，投资者应关注中线布局和细分市场的机会。

### 地产行业周报核心要点总结 1. **市场预测**： - 预计2025年全国商品房销售将同比下降5-10%，投资复苏滞后，投资也将同比降5-10%。

2. **成交情况**： - 本周50城新房成交环比下降5.5%，但11月（截至15日）日均成交同比上升7.2%。

- 10月销售面积同比下降1.6%，降幅较9月收窄。

3. **政策影响**： - 税费减免细则落地，二手房成交有望维持高位。

契税税率适用面积标准提高至140平方米，非普宅持有2年以上免增值税，有助于降低交易成本。

4. **市场结构**： - 二手房市场受到刚需分流，二线郊区及三四线楼市承压，优质供应不足。

5. **投资建议**： - 建议关注中期产品力强、历史包袱轻的房企，如绿城中国、招商蛇口等。

- 估值修复的房企如万科A、金地集团等也值得关注。

- 关注经纪、物业管理及代建等细分领域的龙头企业。

6. **市场监测**： - 本周50城新房成交2.2万套，二手房成交2.2万套，环比均下降。

- 库存环比下降，去化周期为20.3个月。

- 土地成交回落，三线城市土地成交比例上升。

7. **资本市场表现**： - 本周地产债发行48.8亿元，地产股下跌8.92%，估值处于近五年高位。

8. **风险提示**： - 楼市修复不及预期、个别房企流动性问题及行业短期波动风险需关注。

投资标的及推荐理由如下： 1. **历史包袱较轻、库存结构优化的房企**： - **绿城中国** - **建发国际集团** - **中国海外发展** - **招商蛇口** - **滨江集团** - **越秀地产** - **华润置地** - **保利发展** - **推荐理由**：这些企业在当前政策环境下，具备较强的产品力，历史负担较轻，有望受益于核心城市及优质产品市场的企稳。

2. **估值修复房企**： - **万科A** - **金地集团** - **新城控股** - **推荐理由**：随着市场环境的改善，这些企业的估值有望得到修复，适合关注。

3. **细分领域头部企业**： - **经纪**：贝壳 - **物管**：中海物业、保利物业、招商积余 - **代建**：绿城管理控股 - **推荐理由**：这些企业在各自的细分领域中具备领先地位，能够受益于行业的复苏和市场的改善。

综上所述，建议投资者关注中线布局，尤其是那些历史包袱较轻、库存结构优化的房企，以及估值修复潜力大的房企和细分领域的头部企业。