好莱客：天风证券-好莱客-603898-新渠道持续发力-240510

投资标的：好莱客（603898） 推荐理由：好莱客是家居定制企业，通过精益管理、技术创新和供应链优化实现降本增效，积极开拓新渠道，加速全球化战略。

整装业务规模增长超70%，公司在零售渠道及品牌建设方面持续加大投入。

预计未来净利增长稳健，具有投资潜力。

1. 好莱客公司2023年业绩有所减少，主要系受房地产调整和大宗消费信心波动影响，但通过降本增效提升经营质量。

2. 公司在零售业务及新渠道持续发力，加速全球化战略推进，整装业务规模同比增加超70%。

3. 投资分析师预计公司24-26年归母净利将有所增长，但需要注意市场变化、竞争加剧、原材料价格波动等风险。

1. 公司发布2023年报及24年一季报24Q1收入4.03亿元，同增15.9%；归母净利0.13亿元，同增5.4%；扣非归母0.05亿元，同增426.1%；23Q4收入6.38亿元，同减9.1%；归母净利0.39亿元，同减22.4%；扣非归母0.26亿元，同减48.9%；23A收入22.65亿元，同减19.8%；归母净利2.17亿元，同减49.6%；扣非归母1.58亿元，同减36.3%。

2. 23年业绩有所减少主要系：房地产持续调整以及居民大宗消费信心波动，终端零售市场仍在恢复中；22年同期转让湖北千川股权，确认较大投资收益所致。

3. 2023年好莱客自身营收入同减10.52%，归母净利同减7.84%，扣非归母同减31.57%。

4. 2023年公司拟派发6536.96万元（含税），分红率30.09%。

5. 分品类，整体衣柜收入16.7亿元，同减12.5%；橱柜收入2.96亿元，同增2.9%；木门收入0.9亿元，同减72.4%；成品配套收入0.98亿元，同减16.3%。

6. 2023年公司积极通过精益管理、技术创新、供应链优化等方式实现降本增效，进而提升经营质量。

7. 零售业务仍是公司的核心渠道，公司在零售渠道及品牌建设方面继续加大投入，持续在头部市场推动城市运营平台模式加密网点，同时积极开拓下沉市场覆盖空白城市，在拎包、个性化家装、艺术整装、新零售、外贸等新渠道持续发力。

8. 2023年好莱客加速推进全球化战略，不断扩张海外版图，好莱客门店全新布局马来西亚、新加坡、阿曼、迪拜、加拿大、巴拿马、澳大利亚等共计7个国家9个城市，为全球消费者提供更加多元化、个性化的生活方式，将好莱客原态理念渗透全球，让世界看到中国定制家居的力量，感受中国的新质生产力。

9. 2023年公司整装业务实现业务规模同比增加超70%。