腾景科技：民生证券-腾景科技-688195-2024年年报点评：AI持续高景气，公司光通信业务保持高增长-250324

投资标的：腾景科技（688195） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现高增长，AI驱动光通信业务持续向好，新兴领域拓展迅速。

收购迅特通信将进一步延伸产业链，增强市场竞争力，未来发展空间广阔，维持“推荐”评级。

- 腾景科技2024年实现营收4.45亿元，同比增长31%，归母净利润增长66.5%，显示出强劲的业绩增长。

- AI驱动下，公司光通信业务和新兴领域实现高增长，尤其是光通信收入同比增长83.5%。

- 公司持续加大研发投入，并拟收购迅特通信，进一步向下游光模块领域布局，拓展未来发展空间。

腾景科技（688195）发布了2024年年报，显示公司在AI和光通信业务方面持续高增长。

2024年度实现营收4.45亿元，同比增长31.0%；归母净利润为0.69亿元，同比增长66.5%；扣非归母净利润为0.66亿元，同比增长82.2%。

在2024年第四季度，公司实现营收1.13亿元，同比增长21.4%，但环比下降5.9%；归母净利润为0.14亿元，同比增长32.6%，环比下降38.7%。

按产品拆分，精密光学元组件业务全年营收3.55亿元，同比增长25.5%；光纤器件业务营收0.76亿元，同比增长34.6%；光测试仪器业务营收0.13亿元。

按应用场景拆分，光通信业务营收2.23亿元，同比增长83.5%；光纤激光业务营收1.59亿元，同比下降13.8%；新兴领域（科研、生物医疗、消费类光学、半导体设备等）营收0.62亿元，同比增长83.6%。

公司持续加大研发投入，2024年研发费用为0.47亿元，同比增长38.3%，研发费用率达到10.6%。

新品方面，高速光通信的精密非球透镜和RX-Block器件已实现量产，半导体设备领域的精密棱镜模组和紫外激光匀化器也开始小批量生产，AR领域的智能眼镜光学部件也进入小批量生产阶段。

公司计划收购迅特通信，进一步向下游光模块领域布局，助力形成“元组件+测试仪器+光模块”的产业链布局。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.07亿元、1.45亿元和1.96亿元，对应PE倍数为51x、38x和28x。

维持“推荐”评级，风险提示包括AI发展不及预期、新兴领域拓展不及预期及收购事项不及预期。