海天味业：东吴证券-海天味业-603288-2024年中报点评：业绩逆势增长，员工持股提振信心-240901

投资标的：海天味业（603288） 推荐理由：2024年中报业绩逆势增长，营收和净利润均超预期，各品类和地区持续增长，渠道改革效果显现。

员工持股计划激励内部活力，盈利能力提升，未来业绩保持增长，维持“增持”评级。

- 海天味业2024年中报显示，营收和归母净利润均实现同比增长，业绩略超预期。

- 各品类和地区收入持续增长，渠道改革效果显现，毛利率提升带动盈利能力优化。

- 公司推出员工持股计划，激励员工积极性，未来业绩预期维持“增持”评级，风险因素包括原材料价格上涨和行业竞争加剧。

以下是从中报点评中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024H1营收：141.6亿元，同比+9.2% - 归母净利润：34.5亿元，同比+11.5% - 扣非归母净利润：33.3亿元，同比+11.95% - 2024Q2营收：64.6亿元，同比+8.0% - 归母净利润：15.3亿元，同比+11.1% - 扣非归母净利润：14.7亿元，同比+10.2% 2. **产品及地区表现**： - 产品收入同比增长： - 酱油：+3% - 调味酱：+11% - 蚝油：+1% - 其他业务：+23% - 地区收入同比增长： - 东部：+5% - 南部：+13% - 中部：+2.6% - 北部：+6% - 西部：+6.4% 3. **经销商情况**： - 截至2024H1末，经销商数量为6674家，环比净增168家。

4. **盈利能力**： - 2024H1毛利率同比+1.0pct - 2024Q2毛利率同比+1.6pct - 2024Q2归母净利率：23.7%，同比+0.7pct 5. **员工持股计划**： - 计划在2024-2028年设立员工持股计划，2024年激励人数不超过800人，董监高持股比例不超过15%。

- 业绩考核目标为2024年归母净利润同比增长不低于10.8%。

6. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年收入预期：275.9亿元、305.7亿元、336.83亿元，分别同比+12%、+11%、+10%。

- 归母净利润预期：62亿元、70亿元、77亿元，分别同比+10%、+12%、+11%。

- PE估值：2024-2026年分别为33x、30x、27x。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格大幅上涨 - 行业竞争加剧 - 消费复苏不及预期 - 食品安全问题 - 改革进展不及预期 这些信息为专业投资者提供了全面的业绩分析、市场表现及未来展望，有助于做出投资决策。