松原股份：国金证券-松原股份-300893-业绩符合预期，处在持续快速增长通道-240830

投资标的：松原股份（300893） 推荐理由：公司业绩符合预期，2024年上半年营收同比增长70.85%，归母净利润增长95.65%。

各业务快速增长，特别是气囊和方向盘产品，国际市场拓展有望持续提升份额，预计未来几年维持高增速，建议“买入”。

- 松原股份2024年上半年营收同比增长70.85%，归母净利润增长95.65%，显示出强劲的业绩表现。

- 公司正处于国产替代的快速通道，产品高性价比满足市场需求，气囊和方向盘业务快速增长。

- 预计未来三年公司将持续高增速，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和市场需求风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营收：8.03亿，同比增加70.85%。

- 毛利率：30.28%，同比微降0.71个百分点。

- 净利率：15.35%，同比增加1.95个百分点。

- 归母净利润：1.23亿，同比增加95.65%。

- 2024年第二季度（24Q2）营收：4.35亿，同环比增长77.85%/+18.01%。

- 归母净利润：0.62亿，同环比增长103.91%/+2.1%。

2. **经营分析**： - 公司处于国产替代快速增长通道，产品高性价比符合市场需求。

- 各项业务持续快速增长，主要产品（安全带、特殊座椅装置、气囊、方向盘）上半年营收分别为：5.29亿、0.38亿、1.74亿、0.39亿，同比增幅分别为45%、58%、310%、63%。

- 在手订单充足，气囊与方向盘总成产品快速上量，国际市场开拓初见成效。

3. **毛利率分析**： - 毛利率因收入结构因素微降，但细分业务毛利率普遍上行。

- 安全带、特殊座椅装置、气囊的毛利率分别同比增长2.37、6.46、1个百分点，分别为32.96%、45.06%、18.2%。

- 方向盘因尚未大批量出货，毛利率同比下降1.68个百分点至6.8%。

4. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年营收分别为18.9亿、27.3亿、36.3亿；归母净利润分别为3.0亿、4.1亿、5.4亿。

- PE估值分别为19.5、14.2、10.8倍，维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 市场需求不及预期。

- 海外市场开拓进展不及预期。

这些信息为投资决策提供了重要依据，包括公司的业绩表现、市场前景、盈利能力及潜在风险。