隧道股份：财通证券-隧道股份-600820-毛利率改善现金流承压，数字信息业务较快增长-240827

投资标的：隧道股份（600820） 推荐理由：公司2024H1营收和净利润稳中有增，毛利率改善，施工业和数字信息业务增长显著。

新签订单持续增加，尽管现金流承压，但长期盈利能力仍具备。

预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 隧道股份2024H1营收280.34亿元，同比增长1.69%，归母净利润7.86亿元，同比增长0.78%，但Q2营收和净利润均有所下降。

- 传统业务支撑收入增长，新签订单461.25亿元，同比增长9.08%，数字信息业务表现突出，增长26.8%。

- 毛利率提升至14.94%，但经营现金流承压，净流出37.64亿元，投资收益显著下滑，导致净利率下降至2.80%。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024H1营收：280.34亿元，同比增1.69%。

- 归属净利润：7.86亿元，同比增0.78%。

- 2024Q2营收：139.09亿元，同比降1.78%。

- 归属净利润：3.41亿元，同比降2.04%。

2. **业务分布与增长**： - 各业务收入： - 施工业：244.3亿元，同比增2.6%。

- 设计服务：7.2亿元，同比增4.0%。

- 基础设施运营：12.0亿元，同比降5.2%。

- 机械加工及制造：1.2亿元，同比降27.6%。

- 融资租赁：2.5亿元，同比增13.9%。

- 投资业务：9.5亿元，同比降14.7%。

- 数字信息：2.0亿元，同比增26.8%。

- 其他业务：0.1亿元，同比降33.4%。

3. **毛利率情况**： - 销售毛利率为14.94%，同比增3.22pct。

- 各业务毛利率： - 施工业：12.2%（增4.1pct）。

- 设计服务：26.4%（降0.3pct）。

- 基础设施运营：15.1%（增3.1pct）。

- 机械加工及制造：12.2%（增6.4pct）。

- 融资租赁：100.0%（数据缺失）。

- 投资业务：48.2%（增11.9pct）。

- 数字信息：9.5%（增4.8pct）。

- 其他业务：24.1%（增18.3pct）。

4. **新签订单**： - 2024H1新签订单：461.25亿元，同比增9.08%。

- 各业务新签订单： - 施工：391.2亿元，同比增13.1%。

- 设计：28.8亿元，同比降24.3%。

- 运营：39.0亿元，同比增0.1%。

- 数字业务：2.3亿元（数据缺失）。

5. **现金流与投资收益**： - 2024H1经营性活动现金流净流出37.64亿元，同比多流出32.45亿元。

- 投资收益率0.37%，同比降4.43pct，Q2亏损2.54亿元。

6. **未来预期与评级**： - 预计2024-2026年营收：746.9/784.2/844.9亿元。

- 预计归母净利润：29.8/31.5/33.2亿元。

- 对应PE分别为6.8/6.5/6.1倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 稳增长力度不及预期。

- 宏观经济波动。

- 下游需求萎靡。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、业务增长潜力及风险因素。