海南机场：民生证券-海南机场-600515-2023年年报点评：业绩符合预期，机场业务恢复良好、地产稳步去化-240420

投资标的：海南机场（600515） 推荐理由：公司深度参与海南自贸港建设，多项业务受益自贸港政策红利，中长期发展前景可期。

预计2024-2026年公司归母净利润稳步增长，市值对应PE合理，维持“推荐”评级。

1. 海南机场2023年业绩符合预期，收入大幅增长，归母净利润下滑主要为高基数影响。

2. 客流恢复向好带动机场业务快速增长，免税业务扩容有望受益自贸港发展红利。

3. 公司稳步推进地产业务去化，积极参与海南自贸港建设，中长期发展前景可期。

1. 2023年海南机场实现收入67.62亿元，归母净利润9.53亿元，扣非归母净利润为4.67亿元。

2. 2023年第四季度海南机场实现营业收入22.25亿元，归母净利润1.63亿元。

3. 2023年海南机场旅客吞吐量恢复至2019年的109%，起降架次恢复至2019年的111%。

4. 2023年海南机场业务毛利率为42.54%，同比2019年提升3.5个百分点。

5. 2023年海南机场免税和商业业务实现营业收入2.68亿元。

6. 2023年海南机场房地产业务实现营业收入30.05亿元，同比增长45%。

7. 公司计划推动海南自贸港大封关航空物流及加工产业示范基地项目落地，项目一期占地约276亩。

8. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.99/16.33/18.39亿元，同比变化46.8%/16.8%/12.6%。

9. 当前市值对应PE为27X/23/21X，维持“推荐”评级。