电子行业：海通国际-中国电子行业：GTC短期刺激不足；但我们看到长期更大空间-250319

- 英伟达在GTC大会上未能提供短期内提振业绩的新产品和合作，导致股价下跌，但长期前景依然看好。

- 公司在算力硬件领域的领先优势持续扩大，未来算力投入将持续增加，维持目标价146美元和买入评级。

- 英伟达正转型为操作系统平台公司，涉及数据和业务共享，未来在机器人和自动驾驶领域的布局将开启新的增长曲线。

报告指出，尽管NVIDIA在GTC大会上未能提供短期业绩提升的新信息，导致其股价下跌，但长期来看，NVIDIA的股价仍具吸引力，维持目标价146美元和买入评级。

长期算力投入将持续增加，NVIDIA在算力硬件上的领先优势不断扩大，已转型为一个操作系统平台公司。

黄仁勋在大会上展示了AI发展路线图，指出当前处于生成式AI阶段，未来将进入代理式AI和物理AI时代。

芯片方面，宣布了多个新产品的生产和计划，包括GraceBlackwell解决方案和BlackwellUltraNVL72平台，并与电信企业合作研发6G技术，以及与通用汽车合作开发AI自动驾驶汽车。

报告强调，NVIDIA在芯片性能提升、机器人领域布局和自动驾驶安全方案方面的创新超出市场预期，可能开启新的增长曲线。

风险包括美国经济放缓、新产品开发放缓和地缘政治制裁。

投资标的：英伟达（NVIDIA） 推荐理由： 1. 长期算力投入将持续增加，市场对未来两年大投入后可能下降的担忧不成立。

2. 英伟达在算力硬件领域的领先优势持续扩大。

3. 英伟达的业务模式已转变为不仅仅是硬件设备的买卖，更是数据和业务的共享与融合，逐渐成为一个操作系统平台公司。

4. 当前股价对应的CY25/FY26年PE为23倍，CY26/FY27年PE为17倍，具备吸引力。

5. 在GTC大会上，展示了AI发展路线图和芯片相关进展，显示出持续创新的实力。

6. 在机器人领域的布局及与电信企业和通用汽车的合作，可能开启新的增长曲线。

7. 强调自动驾驶安全性及相关专利，显示出在自动驾驶技术商业化应用中的重要性。