德邦证券-2025年4月进出口数据点评：关税摩擦下出口韧性仍存-250510

2025年4月中国出口同比增长8.1%，显示出在关税摩擦下的韧性，主要得益于转口贸易、国产创新和小单快反模式。

进口同比微降0.2%，机电产品增长有效对冲了大宗商品价格下跌的影响。

中长期来看，政策将继续支持内需，预计将对进口和贸易顺差产生积极影响。

2025年4月中国进出口数据点评显示，尽管面临关税摩擦，出口依然展现出韧性。

4月出口金额同比增长8.1%，进口微降0.2%。

出口增速的超预期表现主要归因于转口贸易、国产创新和小单快反模式的推动，而进口降幅收窄则主要受到机电产品进口增长的支撑，有效对冲了大宗商品价格下跌的影响。

首先，出口增速的韧性主要源于三个方面：一是转口贸易的支撑，尽管对美出口大幅下滑，但对东盟和日韩的出口均有所增长；二是国内产业创新持续推进，新能源产品和高技术装备出口表现强劲；三是消费品领域通过小单快反模式提升了国际竞争力，国货潮品在全球市场获得认可。

中期来看，出口前景相对乐观。

一带一路国家的合作为出口提供了支撑，出口价格指数的高位也为名义出口增速提供了支撑。

此外，出口领域的新旧动能转换加速，推动了出口增长。

对于进口，尽管受大宗商品价格下跌影响，进口增速有所放缓，但政府扩内需政策的实施预计会对中长期进口产生支撑。

政策层面强调提振消费，促进内需，预计未来将出台更多相关措施。

贸易顺差方面，2025年1-4月贸易顺差边际下行，但整体结构健康，有助于维护国际收支平衡和人民币汇率稳定。

尽管面临外部不确定性，政策层面预计将继续加大对内需的支持力度。

风险提示方面，需关注美联储货币政策、内需政策的有效性及经济恢复的进展等因素。

总之，尽管面临挑战，中国的出口和进口在一定程度上展现出韧性，未来政策的实施将为经济增长提供支持。