东吴证券-策略点评：全球风险资产上涨的“主线”与“副本”——全球市场观察系列-250216

- 本周全球风险资产普遍上涨，主要受特朗普关税政策未立即实施和DeepSeek冲击修复的推动。

- 新兴市场涨幅减弱，港股表现突出，受益于中国AI模型的快速应用和市场风险偏好回升。

- 尽管通胀数据走高可能给美股带来隐患，但美国科技股牛市趋势仍未改变，需关注未来政策和经济基本面变化。

本周（2025年2月10日-2025年2月16日），全球风险资产普遍上涨，发达市场表现强劲，MSCI发达市场上涨1.7%，新兴市场上涨1.5%。

主要推动因素包括： 1. 关税政策未立即实施：特朗普的对等关税政策尚未落地，预计最早在4月2日开始征收，这一延迟使得市场对谈判的期望增强，刺激了全球资产上涨。

2. DeepSeek冲击的修复：美国大型科技公司，尤其是英伟达，已经恢复了大部分因DeepSeek事件造成的股价下跌，增强了市场信心。

副线因素包括俄乌冲突缓解的可能性：特朗普与普京及泽连斯基通话，表明双方愿意尽快停止冲突，提升市场风险偏好。

中国市场表现突出，港股领涨，恒生科技指数上涨7.3%。

中国AI模型应用快速发展，阿里巴巴与苹果的合作也为市场增添了信心。

欧洲股市在地缘政治缓和和经济预期向好的背景下创出新高，市场对低估的欧洲资产进行布局，但需警惕特朗普关税政策的潜在冲击。

全球股票和债券ETF的净流入减缓，美国股票ETF净流入最多，但中国股票ETF出现较大净流出。

下周关注美联储1月货币政策会议纪要和日本1月CPI数据。

风险提示包括全球基本面、货币政策和贸易政策超预期的可能性。