电力运营商行业：国证国际-电力运营商行业动态分析：2025年可再生资源电力消纳责任权重下发-250711

- 国家发改委及能源局发布2025年可再生能源电力消纳责任权重，显示政策对新能源发展的支持，预计将激发绿电需求。

- 电解铝行业的绿电消费比例进入考核机制，钢铁、多晶硅和水泥等行业的绿电消费比例也将被监测，进一步提升绿电需求空间。

- 建议关注可再生能源发电龙头企业龙源电力及高股息的京能清洁能源，风险包括社会用电量增速放缓及政策执行不及预期。

报告分析了国家发改委及国家能源局近期发布的关于2025年可再生能源电力消纳责任权重的通知，强调政策对新能源电力发展的支持。

2025年各省非水可再生能源消纳责任权重较2024年平均提升3.7个百分点，达到23.5%，其中部分省份提升幅度超过5个百分点。

重点用能行业的绿色电力消费比例也有所扩大，除了电解铝外，还包括钢铁、多晶硅、水泥和新建数据中心，2025年绿电消费比例为27.2%至70%不等，2026年预计进一步提升。

电解铝行业的绿电消费比例将进行考核，其他行业则为监测，预计将提升其对绿电的需求。

投资建议方面，关注可再生能源发电龙头企业龙源电力和低估值高股息的京能清洁能源。

风险提示包括社会用电量增速放缓、政策执行不及预期及电价下降超预期。

投资标的：龙源电力（916.HK）和京能清洁能源（579.HK）。

推荐理由： 1. 政策支持：近期国家发改委及国家能源局下发的通知显示，政策对新能源电力健康发展的支持力度加大，直接激发了绿电需求的释放。

2. 增量项目电价机制：通知中提到的各省非水可再生能源消纳责任权重指标的上升，与新能源项目的市场化改革密切相关，有助于过渡阶段的增量项目电价机制。

3. 行业前景：电解铝行业的绿电消费比例进入考核机制，预计将提升对绿电的需求。

同时，钢铁、多晶硅、水泥等耗电行业的绿电消费比例也进入监测，预期将进一步增加绿电的需求空间。

4. 投资机会：龙源电力作为可再生能源发电龙头企业，具备较强的市场地位；京能清洁能源则是低估值高股息的清洁能源发电标的，具备良好的投资价值。